数据显示，截至8月，造纸行业规模以上企业实现营收8715.9亿元，同比下降4.4%;营业成本7804.9亿元，同比下降3.5%;利润总额151.7亿元，同比下降39.8%。从本文选取的8家木浆系上市纸企的业绩表现来看，上半年整体营业收入同比下降8%，营业成本同比下降2%，净利润同比下降84%。

整体来看，由于纸浆价格大幅回落，上半年营业成本较去年有所好转，且主要体现在二季度。不过，上半年同样面临下游需求偏弱运行的情况，下游产成品价格也出现大幅回落。因此，从营业收入方面来看，同比下降幅度比较明显，且二季度同比下降幅度大于一季度。在营业收入下降幅度大于营业成本的情况下，上半年造纸企业净利润情况同比走弱，但自二季度开始环比出现大幅好转。

[全国机制纸和纸板产量增长]

回顾过去5年的情况，全国机制纸和纸板产量保持逐年提升趋势。数据显示，截至9月，全国机制纸和纸板(外购原纸加工除外)累计产量10442.97万吨，同比增长4.3%，超过历史同期产量水平，月度环比情况自二季度开始好转，在三季度出现明显抬升。

规模性纸企产销量情况走势各不相同，博汇纸业在二季度单位生产边际改善的情况下，上半年产品销售量同比增长19%。而晨鸣纸业和岳阳林纸受到下游需求偏弱、新增产能投放以及成本改善滞后等影响，机制纸销量和价格同比下降较大。宜宾纸业机制纸产量同比减少，但销量同比增长，使上半年高位库存消化完毕。

[林浆纸一体化企业存在优势]

根据相关纸企2022年披露的年报分析，机制纸的成本主要划分为原材料、能源动力、人工成本三大块，其余的制造、化工、折旧、运输等费用统称为其他。从规模纸企成本划分可以看出，原材料仍然占据造纸企业成本中的较大比例，然后是能源动力，最后是人工成本。其中，岳阳林纸有可能把其他费用也分摊到原材料中导致原材料占比过高外，其余造纸企业原材料占比基本在60%—80%之间;能源动力占比基本在10%—20%之间;人工成本占比小于5%。相较于2021年的成本构成比重，林浆纸一体化企业受益于原材料成本优势，原材料成本占比有小幅下降。

[国能造纸产能保持增加状态]

我国造纸企业数量多且规模小，行业集中程度不高。按产量划分大致可分为四个梯队：第一梯队年产量在1000万吨以上，以玖龙纸业为首;第二梯队年产量在200万—1000万吨，以太阳纸业、理文造纸(箱板纸和瓦楞纸)、山鹰国际(箱板纸和瓦楞纸)、晨鸣纸业等造纸企业为代表;第三梯队以年产量在100万吨以上的中型造纸企业为代表;第四梯队以年产量在100万吨以下的小型造纸企业为代表，且该梯队企业数量最多。

近期，太阳纸业南宁基地100万吨/年箱板瓦楞纸机投产;亚太森博100万吨/年白卡纸机投产，并规划120万吨/年白卡纸新增产能;山鹰国际新增50万吨/年箱板纸机投产;玖龙纸业北海基地高档牛卡纸项目计划11月底前投产。国能造纸产能仍然维持快速增长。

[后续进口量可能会处于高位]

供应方面，从全球木浆发运情况来看，针叶浆和阔叶浆供应仍然维持上升态势。PPPC发布的最新数据显示，8月全球20个主要产浆国漂针浆发运量为198.3万吨，环比增长3.04%，同比增长1.81%;漂阔浆发运量为262.0万吨，环比增长6.16%，同比增长9.52%。然而，从上半年累计同比情况来看，针叶浆发运量同比下降1.0%，阔叶浆发运量同比上升2.2%。一方面体现出在针叶浆和阔叶浆价差走弱趋势下，阔叶浆对针叶浆的替代;另一方面体现出海外市场阔叶浆产能持续提升对供应的影响。

从发运目的地来看，8月发往西欧的化学浆环比增长0.65%，同比下降17.6%;发往北美的化学浆环比下降1.30%，同比下降9.57%;发往中国的化学浆环比增长10.52%，同比增长42.45%。以上数据表明，全球市场流向中我国仍占据首位。

从全球针叶浆和阔叶浆库存角度来看，库存随着发运量抬升出现下降趋势。目前，对比往年同期来说，针叶浆库存仍然处于偏高水平，阔叶浆库存基本恢复至正常水平。

需求方面，国际货币基金组织将2024年全球GDP增长预期从3%下调至2.9%，预计全球经济增长疲软。美国10月制造业PMI初值为50，在去年年底走弱后首度恢复至荣枯线分水岭，而欧元区10月制造业PMI初值为43，仍然维持振荡偏弱趋势。伴随着一些国际造纸厂近期停工降产，海外市场纸浆消费仍然不乐观。

相比之下，我国下游市场订单走势好转，纸企产量整体抬升，开工负荷率上调，企业库存大幅下降，利润情况进一步修复。据第三方资讯机构统计，9月，白卡纸产量较8月增加2.29%，开工负荷率较8月提升3.94个百分点，企业库存较8月下降10.8%。9月，国内生活用纸产量较8月增长4.67%，装置整体开工率较8月上升5.19个百分点，企业库存天数小幅增加。9月，双胶纸产量较8月增长2.51%，生产企业开工负荷率较8月上调1.34个百分点，企业库存天数较8月下降14.82%。9月，铜版纸产量较8月减少3.33%，生产企业开工负荷率较8月下降0.07个百分点，企业库存天数较8月减少10.70%。

总体来看，全球纸浆发运量以中国为主，后续进口量维持高位的可能性较大。海外市场11月纸浆报价再次提涨，但国内接受度降低，从成本角