本期投资提示：

近期观点：1）家居板块：持续推荐受益竣工弹性释放的定制家居行业、竞争格局更优的成品家居行业，关注：志邦家居、索菲亚、欧派家居、金牌厨柜、顾家家居、敏华控股、喜临门、美克家居。2）造纸板块：浆纸系景气度延续向上趋势，2021Q1浆纸系板块业绩进一步改善；纸浆持续提价，推动浆纸系成品纸价格进一步提涨，推荐关注太阳纸业和博汇纸业。

分板块业绩前瞻：

家居：2021Q1家居企业订单量延续高增长，公司收入端同比2019Q1普遍大幅增长，利润端受原材料、汇率、费用摊销等影响增速不一。地产竣工后周期订单复苏，龙头家居企业在手订单充足，2021Q1家居订单延续前季度高增态势，增速持续超越行业平均，进一步验证家居行业市场份额向头部企业集中。地产数据持续向好，叠加集中度提升，收入和业绩增长持续性强。定制家居：2021Q1收入增长进一步提速。疫情加速中小品牌退出，订单向头部企业聚拢，2021Q1定制家居企业表现出高于行业整体的增速：龙头公司依托新渠道、新品类、新品牌录得高增；二线橱柜家居企业，通过衣柜持续外延开店与大宗高增长，实现板块内最高增长。成品家居：竞争格局持续优化，内销品牌力的逐步体现，通过提价有效转移原材料成本压力，2021Q1提价窗口期利润小幅承压，长期看好软体赛道双寡头竞争格局的形成；外销订单+收入双高增，北美+欧洲家居复苏态势延续，2021年1-2月美国线下家居零售销售额同比增长11%，我国家居出口业务普遍订单高增长，满产满销状态。利润方面逐渐对客户提价传导原材料压力。长期看具备海外产能的企业持续抢占小企业订单，提升集中度。

造纸：浆纸系纸价大幅提涨，盈利环比改善；白卡纸具备强盈利能力。价：原材料木浆价格提涨至高位，推动2021Q1成品纸价格持续向上；龙头纸厂太阳纸业、博汇纸业具备充足低价木浆库存，晨鸣纸业木浆自给率高，充分享受纸价提涨红利，2021Q1实现高盈利。

白卡纸同时受益竞争格局改善，2021Q1连续大幅提价，Q1均价环比提升1880元/吨至8909元/吨；铜版纸逐步进入下游需求旺季，纸企高集中度提价落地相对也较为顺畅，Q1均价环比提升1055元/吨至6903元/吨；双胶纸受原材料价格推动，3月下旬逐步进入需求旺季，Q1均价环比提升958元/吨至6928元/吨。箱板纸和瓦楞纸2020年底进入行业旺季，至2021年3月延续提价趋势，Q1均价分别环比提升213元/吨、297元/吨至5043元/吨、4235元/吨。量：逐步进入双胶和铜版纸需求旺季，头部纸厂库存较低；白卡纸头部纸厂订单饱满，库存维持2周内；3月逐步进入箱板瓦楞纸需求淡季，纸厂出货放缓，2021Q1末纸厂库存环比上季度提升。造纸板块2021Q1延续高景气度，业绩进一步向上大幅环比改善，其中白卡纸价格创历史新高，盈利水平提升至高位。

包装印刷：2021Q1维持高开工，成本压力滞后传导。金属包装行业受益于下游罐化率提升，目前开工率维持高位且内销、外销业务景气度较高，行业竞争格局改善，两片罐提价落地带动盈利能力改善，若原材料在年中仍保持高位水平，将推动第二轮提价谈判。纸包装方面，Q1为往年淡季，但我们认为疫情后推动行业集中度明显提升，龙头公司订单情况好于预期，中期看5G新机+柔性屏推动3C增速重回较高增长。

轻工消费：生活用纸业绩持续高增；高端名表消费快速恢复。1）生活用纸中顺洁柔：公司低价木浆库存充足，叠加高毛利产品（湿巾）占比提升，盈利保障能力较强。百亚股份：

2021Q1出货情况较好，持续推动新品带动结构升级。2）家用轻工：晨光文具：传统零售持续推动同店增长，科力普新客户放量，九木商场客流恢复。九号公司：两轮车开店目标有所上调，各省市违规电动车清退力度加大，新推出CAN系列电动车，有望在Q2起体现收入。3）名表零售：海外疫情延续，名表零售持续向国内回流，飞亚达收入高增长，带动周转率提升，业绩弹性更强。

行业2020Q1受疫情影响较大，同比数据受到低基数影响，出现较大波动，参考意义有限。因此，子板块家居、包装印刷、消费轻工2021Q1业绩前瞻以2019Q1作为基数进行各企业间的增速比较和分析。子板块造纸行业周期属性较强，我们使用2021Q1业绩环比2020Q4变动情况进行比较和分析，以体现行业景气度变化。

家居一季报业绩前瞻：

预计2021Q1归母净利润较2019Q1增长100%以上的有：海鸥住工（0.24亿元，同比+214%，较1Q19+413%），曲美家居（0.4亿元，同比+218%，较1Q19+239%），喜临门（0.7亿元，同比+229%，较1Q19+198%），尚品宅配（0.2亿元，同比+113%，较1Q19+189%），皮阿诺（0.36亿元，同比+825%，较1Q19+139%）；

预计较2019Q1增长50-100%的有：梦百合（1.3亿元，同比+62%，较1Q19+73%），金牌厨柜（0.32亿元，同比+400%，较1Q19+68%），欧派家居（1.5亿元，同比+248%，较1Q19+63%），志邦家居（0.51亿元，同比+214%，较1Q19+61%）；

较2019Q1增长0-50%的有：美克家居（0.85亿元，同比+132%，较1Q19+27%），顾家家居（3.57亿元，同比+16%，较1Q19+21%），索菲亚（1.2亿元，同