投资要点：

中美同意分阶段取消加征关税：据新浪财经新闻，11月7日商务部新闻发言人高峰表示，过去两周中美双方牵头人就妥善解决各自核心关切问题，进行了认真、建设性的讨论，同意随协议进展，分阶段取消加征关税。

轻工行业中纸包装行业&家具出口受贸易摩擦影响明显：自去年中美贸易摩擦以来，美国先后对超过5000亿美元中国商品加征关税，对于轻工行业，其影响主要在两个细分行业体现尤为明显：

成品家具出口行业：全球家具生产最大出口地在中国广东地区，美国对于国内家具出口在18年9月关税提升至10%，今年6月15日之后加征关税至25%，对于国内成品家具出口企业，提升至25%厂商与下游客户将难以承受关税，出口至美国份额将明显下滑，为抵消关税影响，软体龙头顾家家居与敏华控股均在越南进行产能布局。

箱板瓦楞纸包装行业：包装行业下游需求涵盖大量机械、家电等行业的出口需求，对美出口产品需求受到冲击，将影响到包装企业的订单量，进而影响箱板瓦楞纸行业需求，产业链中箱板瓦楞纸厂、以及包装企业受负面影响明显。

中美贸易摩擦缓和，悲观预期逐步反转：此次中美同意分阶段取消加征关税，我们判断市场情绪有望逐步修复，受贸易摩擦较大的两行业估值弹性较为明显，此外关注原材料端木浆采购成本下降。

对于成品家具企业，此次分阶段取消关税利好对美外销占比较高公司，如顾家家居、敏华控股等；以顾家家居为例，受中美贸易摩擦悲观预期影响，公司PE（TTM）由18年8月的34倍下滑至19年11月8日的23倍，随着摩擦逐步趋缓，我们判断公司估值有望明显修复，建议关注对美出口业务体量较大的软体龙头企业顾家家居与敏华控股，龙头通过渠道扩张&产品品类延伸具备较强长期成长性。

对于包装企业来说，悲观预期的反转有望提振下游需求，箱板瓦楞纸行业供需&包装企业订单改善，建议关注箱板瓦楞纸龙头企业山鹰纸业，以及下游纸包装龙头企业合兴包装，前期受中美贸易摩擦影响跌幅较大，悲观预期反转有望带来较大业绩增长弹性。

此外原材料方面，国内针叶浆较为依赖进口，关税的逐步取消将有利于造纸企业采购成本的下降，同时人民币兑美元升值也会对浆价形成一定抑制作用，建议关注国内龙头文化纸企业太阳纸业，以及生活用纸龙头企业中顺洁柔。

风险提示：中美贸易缓和进度不及预期。