科技是第一生产力，科创板是中国“硬科技”第一聚集地。这里的科技发展有多强?研发投入的“含金量”多高?企业的成长性有多好?中国基金报和鹏华基金携手打造全新直播调研栏目——《投资中国·科创2024》，走进科创公司，探寻成长答案。

首期节目，我们携手鹏华基金量化及衍生品投资部总经理、鹏华科创100ETF基金经理苏俊杰，共同走访调研科创板首家创新药公司——微芯生物，与董事长鲁先平深入交流，探寻医药领域的发展前沿和投资前景。

以下是全文回顾实录：

PART1.行前小叙

中国基金报：科技是第一生产力，科创板是中国硬科技第一聚集地，中国基金报和鹏华基金携手打造直播调研栏目——《投资中国·科创2024》，走进科创公司探寻成长答案。

我们正在等待的是鹏华科创100ETF基金经理苏俊杰，他将和我们一起走进科创板首家创新药公司——微芯生物。

苏俊杰：邵好老师您好。

中国基金报：苏总您好，您平常实地调研多吗，去过微芯生物吗?

苏俊杰：之前并未去过，但我们平常会有实地调研，因为我做宽基指数基金产品比较多，我们也有一些行业的指数基金产品，需要和一些上市公司沟通接触，帮助我们更好地理解一些行业和产业。

对于微芯生物这种科研型的企业，我有一些共鸣，我读博士的时候做过一个课题，是和乳腺癌相关的、一些基因测序方面的研究。虽然我转行当了量化基金经理，但是我原来对这块确实有研究。

中国基金报：科创板都是硬科技公司，对于微芯生物这种创新药公司，我们调研的时候应该重点关注哪些领域?

苏俊杰：我觉得有以下几块：第一个是它的产品管线;第二个是研发投入占比(对于创新药公司)，因为研发投入占比直接关系到未来的成长性;第三个要看市场空间和整个产品管线的竞争格局。我觉得这三点是创新药公司比较需要关注的点。

PART2.调研访谈

中国基金报：大家好，欢迎来到中国基金报与鹏华基金联合打造的全新直播调研栏目——《投资中国·科创2024》，我是中国基金报的邵好，两位嘉宾分别是微芯生物董事长鲁先平，鹏华科创100ETF基金经理苏俊杰，欢迎二位。

生物医药是科创板重点助力的行业之一，一批拥有研发能力的创新医药企业走上科创板，并成为科创板的代表，这批企业里您认为哪些企业更具投资价值?

苏俊杰：首先，从科创板的构成来讲，医药、生物科技类企业在科创板里面的占比，不管是从数量还是权重上来讲都是比较高的，也符合科创板当时设立的定位：

六大战略新兴产业，生物科技、生物制药就是其中很重要的板块。对于这些创新型生物医药科技企业来讲，从投资价值的角度，我认为要点是研发与创新的能力，尤其是对新兴的科创型企业来讲，研发能力是其长期成长空间的重要保证。

我们在看科创板上市企业的时候，一个很重要的参考指标就是研发投入占比。同时，整个科创板的研发投入占比，相对于主板、相对于A股其它板块的上市公司都是比较高的。比如我所管理的鹏华科创100ETF里面，主要成分股公司的研发投入占比能达到10%以上。我们在给公司估值也好，定价也好，这都是一个非常重要的指标。

另外，对于创新型的药企来讲，我们也会看其本身管线的丰富程度。对于二级市场投资者来讲，企业是否具备投资价值，一方面要看研发能力成长性，另一方面，从风险的角度去看，也要关注管线的丰富度。因为单一管线的风险会比较大，如果有不同的管线去对冲，那么企业整体应对市场波动的抗风险能力会更好。

第三，从整个创新药企的发展的角度来讲，现在企业的学习曲线也在不断攀升，从找到靶点，到临床，再到获批，整个周期很长。因此，我们更加注重成果出来以后商业化的能力，这也非常关键。

最后，我们要看其相应的市场格局，同类竞品的情况。如果企业在竞品中突显出能力，做出了较强的市场地位，这类公司的投资价值也会更好。

在二级市场的角度，我主要从这几个维度去关注创新型医药企业的投资价值。

中国基金报：科创板的创新医药企业有着巨大的研发投入，微芯生物在研发上持续领先，很多时候是业内首个“吃螃蟹的人”。鲁总能否给我们讲讲，贵公司如何为巨大的研发投入做支撑?

鲁先平：微芯生物是一家已经有23年历史的生物医药企业，但生物医药发展的周期较长，所以我们刚刚进入成长期的起步阶段。成长期的企业有这些特征：第一，它在高速地成长;第二，它的研发投入占其营收比非常大。

过去几年，我们的研发投入跟营收比一直在40%至60%区间。未来随着更多的产品进入市场，最终会回归到相对理性的阶段，但是再理性，它的研发投入应该都在20%以上。在公司上市前，我们靠的是投资机构，同时也依靠企业自身的造血能力。作为一家上市公司，资本市场对高科技企业长远发展的支持非常重要，譬如再融资是其中一个重要手段。

中国基金报：微芯生物不仅“敢于吃螃蟹”，而且“善于吃螃蟹”，这方面有什么秘诀?

鲁先平：医药企业的核心与初心，就是希望用科学大脑和科学努力去实现突破，让患者能够得到更优的治疗