2023年，在竞争激烈、富有挑战的医药市场中，市场更关注哪些企业和赛道？医药行业能否回归资本“春天”？

医疗健康行业一直属于“黄金赛道”，在多重利好因素驱动下，特别是2015年启动药政改革以来我国医药产业已迈入快速发展期，新药上市和商业化步伐不断加快，市场容量也在稳步上升。

据医药魔方统计数据显示，2022年，国家药品监督管理局（NMPA）共批准了49款新药，其中进口新药有30款，国产新药有19款。从药物类型上看，包括27款化学药、13款生物药、5款疫苗以及4款中药。而在2019年NMPA共批准了51款新药，2020年批准了48款新药，2021年更是创纪录地批准了83款新药。就数量而言，2022年的新药获批数量不尽如人意。

除了创新药获批数量的下跌，2022年，资本市场风云突变，生物医药板块开始震荡下行的情况不断出现，同时，在多重不确定因素叠加影响下，生物医药投融资市场降温明显，不少创新企业生存艰难，使得部分企业试图通过裁员、缩减布局“过冬”。

高质量的创新产品及充裕的现金流是医药企业持续发展的生命线，眼下，2022年已经正式宣告结束，崭新的2023年已然开启。2023年，在竞争激烈、富有挑战的医药市场中，市场更关注哪些企业和赛道？医药行业能否回归资本“春天”？一系列的话题已是备受业内外人士的关注。

资本市场回温

前两年，全球资本加大了对生物科技公司的关注和投入，中国生物科技公司也迎来了资本的黄金时期。但近两年，随着内外部环境的改变带来的经济影响，整个投融资市场缺乏信心而处于观望状态。特别是在2022年以后，整个市场环境低迷，投资规模整体下降，资本投资也更加谨慎。

如此，大浪淘沙始见金，这仅仅是成长趋势中的一次剧烈震荡，还是一个新时代的起点？在各种不确定的因素影响下，哪些企业才能经受市场的考验？

针对这一问题，沙利文大中华区合伙人兼董事总经理毛化在接受21世纪经济报道记者采访时指出，在全球经济的宏观背景下，2022年国内创新药投融资环境遇冷也并非局部情况。从国内的一级市场的融资或是二级市场IPO情况来看，市场情绪相对低迷，投资方趋于谨慎理性。2022年年底至2023年年初，市场紧张状态逐步得到缓解，可以明显感觉到市场回温的迹象，医疗健康领域的上市企业估值调整到合理水平，投融资活跃度在回升，行业各方参与者开始收获信心。

“在外部环境的动态变化中，市场逻辑做出相应转变，投资方注重企业产品的创新价值和长期布局，面对当前国内创新药产品靶点集中、同质化严重的现象，投资方也在关注早期阶段的企业，技术创新性，长期产品布局策略，商业化能力及投资后的价值收益体现等都是关注点。”毛化说。

实际上，在面对资本市场的波动状态时，全球包括中国的许多项目都选择了将时间表往后顺延或者甚至进入“搁浅”的状态，希望能等待到更好的发行窗口，是一种非常被动的选择。“在当下的宏观环境下，IPO已经不再只是一家企业冲刺的终点站，更像是发展道路上一个标志性的里程碑。未来一段时间有意向上市的医药公司需要将目光看得更久远，主动地进行发展策略的转变，从自身出发去提升投资价值，获得市场的认可。”毛化强调，2023医药企业需要适应变化，积极地调整预期和应对策略。在当前更加复杂的市场环境中，资本流向技术创新、差异化、具有独特特色的企业。

因此，企业需要以前瞻性的目光去开展长期的布局计划，企业在实现产品的技术创新和临床价值外，需要尽早布局商业化路径，例如，在临床前期时对于产品的未来的销售模式进行合理的规划，是选择自行开发或是需要合适的合作伙伴，从而未来实现市场价值、带来投资收益。

此外，企业可以灵活地调整发展模式，学会利用可用的资源，先使得企业在复杂的大环境下能够生存下来。比如医药企业在难以“开源”的情况下可以去适当地“节流”，将闲置的产能用于开展CDMO或者CRO业务，或者精简那些不够明朗的管线，将核心资源用在更有前景、更有回报的业务上。

License-out正当时

对于创新药企而言，2022年被谈及最多的话题，除了“资本寒冬”就是“国际化出海”了。

目前已经有越来越多中国本土药企开始尝试拓展海外市场机会，通过license-out或自行搭建海外销售团队的方式进行创新药“出海”。另据医药魔方数据，即使在“资本寒冬”之下，中国创新药/新技术license-out总交易金额仍达到历史新高（174.2亿美元），较2021年（141.86亿美元）增长22.8%。交易数量也较2021年多（42vs48）。其中，一些重磅交易也频繁发生。仅在2022年12月份,科伦药业和康方生物接连爆出两期license-out交易，总金额分别为93亿美元和50亿美元。另外，如百济神州与诺华就欧司珀利单抗(anti-TIGIT单抗)海外权益达成合作，交易金额达28.95亿美元；济民可信及旗下子公司上海济煜与罗氏（Roche）及旗下基因泰克（Genentech）达成5.9亿美元交易等案例也是颇受关注。

毛化认为，在判断一家创新药企业的研发管线的价值和风险时，可以关注技术创新性、商业化盈利潜力等进行综合地权衡和考量，包括目前开发的临床价值、市场容量