需求政策人才资本四重共振，创新药行业迎来黄金发展期

国内创新药可及性相对不足，需求日益增长

行业利好政策频出，药品审评与医保纳入加速

人才优势与CXO行业崛起，助力创新药行业发展资本市场大力支持医药创新

创新药行业“强于大市”评级

给予创新药行业“强于大市”评级。

从需求端看，预计中国医疗需求将大幅扩张，创新药巨大需求将逐步释放；从政策端看，国家利好创新药行业政策陆续出台，国产创新药产出明显加速，且纳入国家医保目录时间差逐渐缩短；从研发资源看，中国明显的成本优势、工程师红利及CRO/CDMO的快速发展助力创新药产出加速；从资本端看，一级二级市场都对医疗健康行业保持充分关注，而创新药是最热门领域，资金支持充足有力；从研发成果看

在众多利好因素推动下，国内获批上市的创新药呈现爆发式增长；

医保目录加快纳入创新药，实现以价换量；

创新药模式升级，逐步向First-in-class转变，部分国产创新药临床疗效不输进口药；

国产创新药陆续出海，获得FDA资格认证，海外权益转让案例明显增多；在以上因素推动下，有望推动国内创新药行业景气度的持续提升，也增强了相关公司业绩快速成长的确定性。

创新药公司预计将持续分化。尽管成为平台型药企是每个biotech公司的梦想，但不是每个biotech公司都有这个实力，未来这个板块会持续分化。

商业化：商业化能否兑现，如何和传统药企pk？

临床：临床效率如何，入组的速度，创新药先发优势明显，尤其在同一个靶点，慢一些就会失去巨大的市场

国际化：Metoo向mebetter转型，早期靶点发现、转化医学的人才是否足够？

管理：研发管理层，是否能够管理好销售？

研发：是否可以有持续的新药产出？

融资：创新药企在前期相当长的时间内都无法自我造血，一旦某个环节低于预期，融资困难，可能就面临被淘汰的风险

重点推荐和关注

重点推荐：研发管线丰富，品牌优势明显，营销网络发达的龙头药企恒瑞医药、翰森制药、复星医药；并建议关注以强大研发能力和创新能力驱动的biotech公司百济神州、信达生物、君实生物、康方生物、艾力斯、亚盛医药、天境生物，关注未来可能纳入港股通的Biotech公司。

风险提示

新药研发不达预期，市场竞争风险，带量采购降价风险，医保降价风险