事件：截止1月24日，公募基金2020年第四季度持仓报告已全部披露，我们对已公告的基金医药板块持仓及持仓变动情况进行分析。

2020年四季度基金医药持仓小幅下降，重仓持股市值占比提升。本文选取全部主动偏股型基金进行统计，不包括被动指数基金、平衡混合型基金、偏债混合型基金。2020年四季度基金医药重仓持仓比例13.23%，相较于2020年三季度的14.26%下降1.03pp，相较于2019年四季度的12.16%上升1.07pp。2003年一季度至今的医药持仓变化如下，整体医药持仓历史峰值为2014年一季度（19.91%），2003年至今平均持仓比例9.05%，过去10年平均持仓13.13%。目前医药重仓持仓占比略高于过去十年的历史中位数。

2020年四季度基金医药重仓持仓集中度提升。2020年四季度主动偏股型基金重仓医药股合计157家，相比三季度的182家减少25家；重仓医药股合计3029亿元，较三季度的2423亿元提升606亿元；持股市值占公司总市值比例由2020年三季度的2.58%提升至2020年四季度的3.43%。从具体标的来看，2020年四季度主动偏股型基金重仓持仓前20家公司中，除智飞生物、凯莱英、康泰生物、华海药业以及健帆生物外，重仓持有其余15支股票的基金数量均环比增加，平均环比增加34家。2020年四季度主动偏股型基金重仓持有的前20个股票标的的平均持股市值125亿元，较三季度的90亿元增长35亿元，同期前20个股票标的的持股市值占全部重仓市值比例由3.72%上升至4.12%，显示医药重仓持股的头部聚集趋势进一步提升。

重仓持仓占总流通市值比重环比增长。与三季度相比，2020年四季度迈瑞医疗的持仓总市值在医药类个股中仍然占比第一，药明康德超过恒瑞医药成为持股总市值排名第二的公司。迈瑞医疗和药明康德重仓持仓占各自总流通市值的比重均高于恒瑞医药。持仓总市值前20家医药公司中，17支个股的基金重仓持仓占总流通市值比重较上一季度增长。

部分个股龙头调整后配置力度重新增强：医药类个股中，爱尔眼科、爱美客、迈瑞医疗在2020年三季度位列持有基金数量增加前十的行列，四季度仍位列前十，显示配置机构数量持续增加。长春高新、药明康德、恒瑞医药、泰格医药和贝达药业在2020年三季度位列持有基金数量减少最多的前十行列，四季度却进入了增加前十的行列，显示市场调整后基金重新加强了对此类标的的配置。

投资建议：2020年四季度主动公募医药持仓占比环比下降，重仓集中度提升。总体来看，医药板块仓位已较年中高点显著下降，具备潜在增配空间。

展望2021年，医药板块核心资产仍然在于自主可控与深度创新类个股及相关概念，我们持续看好确定性高的创新药龙头及器械龙头，如恒瑞医药及迈瑞医疗；持续看好政策免疫的CXO行业龙头及细分领域龙头，如药明康德、凯莱英等；基于近期国内疫情变化，我们也看好ICL行业，如金域医学。

风险提示：1）后续控费政策超预期；2）行业增速不及预期。