事件：近日国家医保局公布2019年版医保目录谈判准入药品名单，共涉及150个药品，包括119个新增谈判药品和31个续约谈判药品。119个新增谈判药品谈成70个，价格平均下降60.7%；31个续约药品谈成27个，价格平均下降26.4%。整体降价幅度符合预期。

品种间降幅分化，2019年谈判抗癌药维持原价格。本次70个新增谈判品种降幅较大，如三种丙肝药降幅超过85%、达格列净降幅达到69.17%；续约药品中2019年17个抗癌药谈判品种由于仍在协议期，故此次公布目录维持原价格，2018年第二批医保目录谈判涉及的36个品种中利妥昔单抗、硼替佐米等品种已纳入常规目录，其他31个品种中托伐普坦、拉帕替尼、氟维司群和重组人干扰素β-1b续约失败，余下27个品种平均降幅为26.4%，相对降幅较小；中药合计23个品种（包括5个续约品种）共有22个品种公开价格，平均降幅达到51.97%，银杏类注射液续约价降幅超过70%，幅度大于化药。

部分上市公司续约品种降幅小，关注新进品种后续放量情况。本次谈判目录西药部分涉及15家国内上市公司、中药部分涉及8家上市公司。除天士力重组人尿激酶原外续约品种降幅均低于30%（利多卡因凝胶贴膏为老品种降价谈判），其中信立泰阿利沙坦酯、豪森吗啉硝唑氯化钠、恒瑞阿帕替尼和微芯生物西达本胺降幅均小于15%，综合来看价格降幅对未来收入影响较小。

新进品种主要包括丽珠艾普拉唑针剂（-39.06%）、华东阿卡波糖咀嚼片、信达PD-1单抗（-63.84%）、恒瑞硫培非格司亭、红日药业血必净注射液（-45.76%），平均降幅接近50%，从过往三批谈判进医保后的放量情况来看，其销量的增幅超过价格降幅可能性较大，预计渗透率提升形势下利好相关品种收入规模的提升。

投资建议：由于医保品种的续约为医保资格的延续，且本次大部分品种降幅不大，故投资建议方面我们重点关注新进医保品种的放量机会。从过往三批医保谈判品种销售情况来看，大部分重点品种虽在短期受价格下降的影响下收入面临压力外，在消化降价压力后均能迎来销量的迅速增长，并可完全弥补价格的下降，因此我们认为谈判降价进入医保总体而言利好企业品种放量和销售的爬坡，建议关注相关重点公司如恒瑞医药（600276.SH）、丽珠集团（000513.SZ）和信达生物（1801.HK）。

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