二级市场：中药板块表现优异，同仁堂、片仔癀涨幅较大

上周医药板块下跌0.45%，跑输沪深300指数0.57个百分点，在所有行业中涨幅排名倒数第10位。2019年以来，医药板块上涨34.57%，沪深300指数上涨33.59%，医药板块跑赢沪深300指数0.97pct。根据wind中信医药分类看，上周生物医药、中药饮片板块涨幅较大，医疗服务行业跌幅较大；根据民生医药分类情况来看，上周（2019.12.23-12.28）中药和生物药板块涨幅最好，分别为1.87%和1.29%，仿制药板块也略有上涨；中药板块主要是同仁堂、片仔癀、云南白药等涨幅较大，生物药板块主要是康泰生物、长春高新等涨幅明显，仿制药板块主要是丽珠集团表现较好。医疗服务板块跌幅最大为1.66%，主要是美年健康、迪安诊断、金域医学由于前期涨幅较大而略有调整。

政策基本面：药监局发布《医疗器械通用名称命名指导原则》，流感疫情高发

2019年12月25日，国家药监局发布了《医疗器械通用名称命名指导原则》。我们认为，此次此文件与12月2日国家医保局发布的《关于公示医保医用耗材分类与代码数据库第一批医用耗材信息的通知》一致，都是为了优化医用耗材产品的追溯工作，探索实施高值医用耗材注册、采购、使用等环节规范编码衔接应用。医耗降价不可避免，但是我们认为改革的主要目的是挤压价格水分，回归价值医疗，进口替代趋势或将加速。从投资角度来看，我们建议关注受耗材集采影响较小的体外诊断行业，建议关注公司质地良好、业绩增速较高、相对估值合理的二线企业凯普生物、万孚生物，业绩稳定、综合实力强劲的龙头企业迈瑞医疗；以及政策利好、体现成本优势的服务型企业金域医学。

12月26日，国家卫健委召开新闻发布会，介绍冬春季常见病预防有关情况。目前我国大部分省份已经进入今年的冬季流感流行季，疫苗、药品、检测产品的需求量都相应加大。建议关注东阳光药等药品生产企业，以及万孚生物等有流感检测产品的体外诊断企业，在此次疫情中的业绩增量幅度。

本周研究成果：发布凯普生物深度报告、博雅生物点评报告

1）发布深度报告《凯普生物：产品和渠道进入共振期的妇幼检验领先企业》，我们认为公司聚焦相对利基市场、产品进入快速迭代周期，营销渠道逐步下沉、第三方检验中心的建设不断夯实渠道竞争力、提升未来几年产品放量的预期，值得重点关注。

2）发布点评报告《博雅生物：收购罗益60.6%股权，新增业绩增长点》，我们认为公司目前处于销售费用投入期，纤原增长提速后高销售费用率情况将有所缓解，加上目前丹霞已恢复生产，罗益并购完成，丹霞注入公司体内预期加强。

行业洗牌，围绕核心壁垒优选赛道

2020-2022年是以集采为突破口的医改政策加速推进的三年，期间供给端价格变量（药品、医疗服务）成为最主要的变化，由此再次确立了我们年初强调的“第一次市场化改革”的观点，在该前提下，持续推荐医药外包（特别是CDMO）、特色原料药、创新药械等的投资机会，同时推荐持续稳定、估值合理的血制品板块。

风险提示

行业政策变动；核心产品降价超预期；研发进展不及预期。