投资要点

2023年以来，在AI算力、数字经济、卫星互联网、铁路5G等子领域驱动下，通信行业全年经营情况有望稳健增长。我们持续看好2024年通信板块机会，建议持续关注铁路5G、卫星互联网、数据要素&运营商、AI算力基础设施、新型工业化等领域投资机会。

电信运营商：受益于数字中国战略持续推动，运营商整体业务稳健增长，基本盘业务延续企稳回升态势，创新业务更高增速+占比提升，新动能持续壮大，同时资本开支占收比下降，利于利润释放。我们预计：

1）中国移动Q4归母净利润262亿元-304亿元，全年归母净利润1317亿元-1359亿元，同比增长5%-8%；

2）中国电信Q4归母净利润33亿元-37亿元，全年归母净利润304亿元-308亿元，同比增长10%-12%；

3）中国联通Q4归母净利润6亿元-8.6亿元，全年归母净利润82亿元-84亿元，同比增长12%-16%。

通信设备商：受益于数字经济以及AI算力发展，通信设备商需求逐步提升，业绩有望增长。我们预计：

1）中兴通讯Q4归母净利润为2.6亿元-20.6亿元，全年归母净利润81亿元-99亿元，同比增长0%-23%；

2）紫光股份Q4归母净利润为5.6亿元-8.9亿元，全年归母净利润21亿元-24.3亿元，同比-3%-+13%。

光模块：全球AI高速发展，大模型持续迭代，应用端多点开花，800G光模块是算力基础设施中重要环节，需求保持快速增长，国内光模块企业在全球具备强竞争力，有望明显受益于全球AI发展，我们预计：

1）中际旭创Q4归母净利润为7亿元-8.5亿元，全年归母净利润20亿元-21亿元，同比增长63%-75%；

2）天孚通信Q4归母净利润为2.2亿元-2.3亿元，全年归母净利润6.59亿元-6.69亿元，同比增长64%-66%。

军工通信&卫星互联网：通信与信息化能力建设成为国防重要投入方向，卫星互联网战略属性凸显，应用持续催化。我们预计：

1）海格通信Q4归母净利润为3.5亿元-3.8亿元，全年归母净利润7.09亿元-7.39亿元，同比增长6%-11%；

2）七一二Q4归母净利润为5.1亿元-5.45亿元，全年归母净利润8.18亿元-8.53亿元，同比增长6%-10%；

3）盛路通信Q4归母净利润为0.17亿元-0.95亿元，全年归母净利润1.8亿元-2.58亿元，同比-26%-+6%

铁路5G：铁路专网处于迭代前夜，5G市场新空间。我们预计：佳讯飞鸿Q4归母净利润为0.45亿元-0.65亿元，全年归母净利润0.78亿元-0.98亿元，同比增长25%-57%。

风险提示

盈利预测偏差风险，AI发展不及预期，低轨卫星发展不及预期，铁路5G发展不及预期