计算机行业11月回顾。截至11月30日，计算机（中信）指数从10月底的5223点上涨到5364点，涨幅2.71%；同期上证指数从3019点上涨到3030点，涨幅0.36%；沪深300从3573点下跌到3496点，跌幅2.14%。创业板指从1968点下跌到1923点，跌幅2.32%；科创50从874点下跌到866点，跌幅1.00%。

市场一致业绩预期升温，计算机行业有望持续复苏。我们选取了申万计算机指数（2021）的成分股，剔除没有WIND一致预期数据的个股，以及近三年营收净利数据存在缺失的个股，还剩余184家公司。Q4季度业绩预测上，通过WIND一致预期推算2023Q4行业业绩表现。可以看出，2023Q4行业预期平均营收22.8亿元，同比增长37.18%，归母净利润2.54亿元，同比增长142.63%。2023全年业绩预测上，根据WIND一致预期，2023年全年行业预期平均营收60.79亿元，同比增长13.09%，归母净利润4.05亿元，同比增长58.76%。我们认为，从WIND一致预期的数据来看，市场对计算机行业业绩复苏保持较为乐观的态度。宏观环境方面，根据新浪财经、财联社援引中国宏观经济论坛（CMF），预计四季度实际GDP增速将回升至5%至5.5%，全年增速达到5.1%至5.3%，完成5%左右的预期目标。从行业来看，我们认为，AI创新持续驱动行业发展，“数据要素X”行动也或将加速数据要素产业进程。我们认为，未来宏观经济环境有望持续回暖，在新技术和政策的推动下，计算机板块有望持续复苏。

绝大多数计算机公司市场预期营收为正，净利润预期差异较大。我们选取了申万计算机指数（2021）的成分股，剔除没有2023年WIND一致预期数据的个股，还剩余213家公司。通过WIND一致预期的数据，推算个股23Q4业绩表现，并计算四季度行业各成分股营收净利同比增长率。可以看出，营业收入方面，23Q4同比增长率大于100%的有34家公司，位于30%-100%的有118家公司，位于0%-30%的有57家公司，小于0%的有4家公司。归母净利润方面，23Q4同比增长率大于100%的有65家公司，位于30%-100%的有51家公司，位于0%-30%的有29家公司，小于0%的有68家公司。综合来看，计算机行业预期营收增长率表现较好且相对集中，仅有1.88%的公司没有实现营收的正增长；相比之下，预期归母净利润增长率的分布更为分散，行业个股表现差异较大，且有31.9%的公司预期归母净利润增长为负。我们认为，可以看出，市场对于今年内计算机公司营收恢复增长的预期是较为乐观的，但是对于净利润的恢复预期则仍然存在较大的差异。

微软Copilot目标成为每个人的工作副驾驶，AI商业落地不断加速。根据微软科技官微，微软对Copilot的愿景很清晰：成为每个人的工作副驾驶。Copilot是一个贯穿所有微软产品的体验，它能理解用户在网络和设备上的使用情景。

当用户工作时，Copilot会在合适的时机为用户提供所需的功能。以内置的搜索功能为例，Copilot能够为用户提供网页的上下文理解，为用户提供更精准的搜索结果。微软的企业版Copilot还增加了商业数据保护功能，只需使用用户的MicrosoftEntraID登录即可享受这一服务，而且所有符合条件的EntraID用户都可以免费使用。不久前，微软正式发布了CopilotforMicrosoft365。它不仅局限于某个特定的应用，还能够跨越整个MicrosoftGraph进行推理和理解，将自身无缝集成到Teams、Outlook、Excel等应用中。同时，Graph中所有可用的企业知识和操作，Copilot也都能够轻松获取。在Copilot的扩展性上，微软支持插件的开发，同时微软认为OpenAI发布的GPTs为大众提供了一种定制ChatGPT的可能，让它在工作或家庭环境中能发挥更大的作用。未来，用户将能在Copilot中同时使用插件和GPTs，以此来打造专属于用户自己的AI助手。

我们认为，伴随如同Copilot这类AI应用的不断发展，AI商业落地或不断加速。

12月建议关注：神州数码、博思软件、创业慧康、嘉和美康、新国都、赛意信息、海康威视、金山办公。

风险提示：AI技术发展不及预期的风险，公司业务拓展不及预期的风险。