事件：

2023年11月21日，中国移动、中国电信、中国联通三大电信运营商发布10月份运营数据公告。

点评：

5G业务渗透率稳步上行。据三大电信运营商公告披露，2023年10月，中国移动移动业务客户总数约9.91亿户，同比增长1.80%，环比增长0.08%，其中5G移动电话用户约7.59亿户，同比增长32.76%，环比增长1.12%；中国电信移动用户数约4.07亿户，同比增长4.14%，环比增长0.20%，其中5G移动电话用户约3.11亿户，同比增长21.17%，环比增长1.21%；中国联通5G移动电话用户约2.48亿户，同比增长21.01%。2023年10月，中国移动移动业务5G客户数占比达76.58%，较上年同期上升17.86个百分点。中国电信移动业务5G客户数占比达76.56%，较上年同期上升10.76个百分点。运营商移动业务用户规模实现同环比持续增长，5G渗透率较上年同期显著提升。

宽带业务用户规模稳健增长。2023年10月，中国移动有线宽带客户数净增169.6万户，总数达2.96亿户，同比增长10.72%，环比增长0.58%；中国电信有线宽带用户数净增36万户，总数达1.90亿户，同比增长5.51%，环比增长0.19%。中国移动与中国电信2023年有线宽带业务合计累计净增客户数为3293.2万户，同比降低12.36%。在前三季度全国互联网宽带接入存量用户已具备6.30亿户的背景下，运营商宽带业务用户数净增客户数同比增量有所下降，但是宽带业务用户规模总体仍然实现正向增长。

关注创新引领下的5G融合应用建设。推动5G与大数据、云计算、人工智能等多种技术融合，是5G应用规模化赋能国民经济各行业产业数字化转型的必由之路。5G行业虚拟专网是5G融合应用的关键载体，能够满足各行各业的用户的差异化、可部分自主运营等网络服务需求。截至10月，中国联通5G行业虚拟专网服务客户数达7441个，同比增长138.11%，环比增长7.89%，虚拟专网接入客户数增长迅速，有望加速5GRedCap等技术与行业应用融合，推动电信业赋能实体经济发展进程。

投资策略：电信运营商经营稳健运行，多项业务发展指标向好。展望后市，运营商移动与宽带业务拥有庞大的用户基本盘，稳健的经营基础与国企属性为分红提供支撑，云计算、5G融合应用等新兴业务发展成为运营商业绩增长的重要看点。相关标的包括中国电信（601728.SH）、中国移动（600941.SH）、中国联通（600050.SH）等。

风险提示：用户规模逐步饱和；5G融合应用建设不及预期；市场竞争加剧风险等。