【板块走势】

上周（10.23-10.27）中信通信板块下跌1.95%，其中通信设备制造下跌1.44%，增值服务上涨0.26%，电信运营下跌4.75%，同期沪深300指数上涨1.48%，中小板指数上涨2.14%，创业板指数上涨1.74%。

【周观投资】

周观点：三季度通信行业持仓环比下降（从4.03%下降到3.32%），交易拥挤度明显下降，关注大幅调整标的；本周中国卫星应用大会在北京召开，主题为“数字化转型赋能卫星应用产业”，产业链迈入实质性加速阶段；中瓷电子SiC主驱参数验证顺利通过，加速突破卫星通信GaN核心芯片与器件；光模块板块三季报业绩分化显著，英伟达芯片禁令加速，头部光模块厂商受影响有限，股价大幅调整带来配置机遇！

近期中国卫星应用大会召开，主题为“数字化转型赋能卫星应用产业”。当前我国卫星应用存在的问题主要是容量资源动态分配能力弱、卫星资源碎片化、低成本服务能力弱（需求发掘不足，以面向行业、应急、环保、石油、航空应用等大客户为主）、生态服务体系弱。手机直连卫星逐渐成为趋势，针对手机直连卫星总结出三种技术路线：双模终端、基站上卫星（存量终端手机直连）、3GPPNTN。此外，本次大会对高通量卫星载荷、卫星姿态控制、天基算力等热点技术话题进行探讨。

中瓷电子SiC主驱参数验证顺利通过，加速突破卫星通信GaN核心芯片与器件，公司定增落地在即，高端“平台型”公司扬帆起航。公司基本面向好，光模块外壳等传统业务稳健增长，消费电子陶瓷产品下半年增速提升，高盈利能力的精密陶瓷零部件突破头部大客户，有望逐渐起量；在国内外行业需求低迷情况下，三季度经营趋势有望继续改善。国联万众车规级SiCMOS模块已实现超百万只供货，主驱用SiCMOS顺利通过参数验证，随着批产验证的推进，国内率先批量出货在即。公司目前SiC月产能达2000片，2024年逐步扩产至5000-10000片/月，有望快速放量。定增项目中博威集成募投资金主要用于6G、星链通信用射频器件技术，未来随着5.5G/6G商用，高频对氮化镓PA需求进一步提升；在卫星通信领域，GaNPA可用于低轨卫星，单星价值量高，未来成长空间广阔。

英伟达芯片禁令加速，头部光模块厂商受影响有限；海外云厂商披露三季报，Capex支撑未来成长。本周芯片设计商英伟达(NVDA)表示，在监管机构原定30天限制期限的基础上，进一步加速禁令落地，公告申明A800、H800、A100、H100、L40S等出口管制立刻生效。

目前800G高速光模块需求主力来自北美大客户，国内仍以200/400G需求为主，且利润率低，华为需求亦有望提供明显增量，本次针对国内人工智能芯片的新限制对于头部高速光模块公司影响较小。海外四大云厂商有望增加Capex，提升FAI相关投资预算。谷歌23Q3资本开支为80.55亿美元，同比增长10.7%，环比增长16.9%。微软23Q3资本开支为99.17亿美元，同比增长57.84%，环比增长10.89%。Meta23年Q3资本开支为64.96亿美元（不含融资租赁），同比下滑30.56%，环比增长5.90%；公司预计24年资本开支为300-350亿美元，较23年预期中值同比增长7%-25%，主要驱动因素为服务器（含AI和非AI硬件）以及数据中心方面的投资。亚马逊23年Q3资本开支为124.79亿美元，同比下滑24%，环比增长9%。公司预计2023年资本开支为500亿美元，同比下滑15%，维持此前预期。其中运输等开支将同比下降，基础设施投资将增加，包括生成式AI、大语言模型等。

周重点推荐：中瓷电子、中际旭创、天孚通信。

风险提示：国际关系紧张；产品升级进度不及预期；市场竞争加剧。