互联网财富管理指基于互联网技术与渠道，面向广泛人群的理财产品分销及相关投顾服务。经过二十多年的发展，特别是近十年的高速发展，我国互联网财富管理市场已形成一个金融机构平台与独立销售机构平台齐头并进，产品与服务供给较为丰富，“买方代理”理念逐步形成，投教与技术双轮驱动的良好格局。然而，“投资者获得感不足”依然是困扰行业发展的主要问题，而要切实提高投资者获得感，实现投资者回报与行业发展的正向循环，不但需要相关从业机构的共同努力，也需要监管进行一定的引导和统筹。本文将在厘清互联网财富管理概念和简要梳理行业发展的基础上，对“投资者获得感不足”问题展开较为详尽的讨论，并提出相应建议。
一、“普惠”是互联网财富管理的本质特征，资管新规实施后，行业已迈入以买方利益为核心的规范发展期
进入21世纪以来，互联网技术、生态与财富管理服务不断融合，显著促进了各类理财产品、渠道和流程创新，极大提升了我国财富管理服务的可得性、多样性与用户体验。“普惠”是互联网财富管理区别于传统财富管理的本质特征——“普”体现在互联网财富管理的高覆盖率与可得性，而“惠”体现在互联网财富管理良好用户体验与低费率，以及基于用户洞察，由技术驱动的个性化服务。因此，互联网财富管理特指那些全程依托互联网渠道、面向广泛人群，并以可负担成本提供适量个性化服务的理财产品销售及投顾服务，而不包括线下销售、线上成交的情形，以及面向高净值客户的高度定制化的理财服务。
我国互联网财富管理业态发轫于2000年左右，当时部分金融机构开始尝试通过网页或网银软件销售理财产品。近年来，得益于网络支付的普及，互联网财富管理市场发展迅速。2018年以后，以“资管新规”实施为标志，行业开始迈入以买方利益为核心，规范发展的新时期。在此期间，行业面临的政策环境，发展理念和驱动力都发生了显著的变化。一是监管政策趋于完善。2018年4月份，“资管新规”落地，有序化解“刚兑”难题，各类资管产品统一锚定风险收益特征，销售平台的专业能力得以凸显。二是养老第三支柱建设获得实质性政策支持。2022年4月份，个人养老金政策出台，其锁定账户及延迟纳税的运作方式，有助于吸引投资者长期、定期投资，形成投资结果的正向反馈。三是行业从销售驱动转向投教驱动与技术驱动。各平台均大力加强投教工作，基于买方立场引导长投、价投，并积极利用各类投资者画像与智能推荐技术，引导投资者根据自身情况合理配置资产。2019年10月份，公募基金投顾业务试点启动，更标志着将销售机构利益与用户利益充分绑定的“买方代理”模式正式开启。
目前，我国互联网财富管理市场已形成一个金融机构平台与独立销售机构平台齐头并进，产品与服务供给较为丰富的良好竞争格局。金融机构平台在专业积累、综合服务、全生命周期服务等方面具备优势;独立销售机构平台，特别是由互联网企业持牌运作的财富管理平台，在用户触达、产品体验、精准画像、支付便利性等方面则处于领先地位。近年来，随着互联网“原住民”一代理财需求的自然增长，独立销售机构平台在服务年轻用户上的优势愈发明显。
二、“投资者获得感不足”是行业面临的主要问题
2022年4月份，证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》明确提出，要着力提高投资者获得感。“基金赚钱而基民不赚钱”是行业对投资者获得感不足问题的形象描述，即在较长的评价期内，我国股票市场及权益型公募基金产品的整体业绩表现是令人满意的，然而从投资者账户盈亏数据和经验感受看，大部分投资者的回报远低于基金产品的回报，亏损的投资者也不在少数。景顺长城、富国、交银施罗德共同发布的《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》显示，在截至2021年3月31日的过去十五年间，主动股票方向基金业绩指数年化回报率高达16.67%，但三家管理人旗下主动股票基金历史全部个人客户账户平均收益率仅为8.85%。
为什么产生这种现象?比较普遍的观点是，投资者的投资理念不够成熟，心态过于短期，因此需要做好服务和投教，改善投资者的投资行为。以上观点的确有合理之处，但我们在实操中发现，提升投资者的认知任重而道远，特别是当市场急剧波动时候，除非对持有的资产拥有强大的信心，平常人很难在贪婪和恐慌的驱动下保持理性。长期持有的理念虽好，但知易行难，有时候甚至连专业的投资经理都做不到。因此，我们还需要更深入的分析问题和寻找解法。
首先让我们思考的是，市场是否提供了长期盈利的基础，研究结果让我们非常兴奋。长期来看，我国股票市场提供了较为理想的整体平均回报——截至2023年6月底的过去十年，万得全A指数(全收益)累计涨幅为142.51%，对应年化收益率为9.52%，这个收益率水平即使放眼全球也是相当亮眼的。而且，我国股票市场丰厚的长期回报，是由实实在在的企业利润增长所驱动的——截至2022年底的过去十年，万得全A成分股合计净利润增长率为167.18%，超过美国罗素3000成分股合计净利润133.75%的增长率。
在这样的基本面支撑下，基金产品同样提供了丰厚的总体回
