本期投资提示：

回顾通信行业2023年半年报业绩情况：整体而言，上半年外部环境波动复杂，AI+算力催生的主题投资利好与线下恢复窗口期海内外需求侧疲软互现，对于通信各板块有不同程度影响；但长期AI的算力网络投资、数字经济下的产业数字化投资等均为高确定性的结构性增量机会，运营商迎来价值重估，光器件等板块相关业绩的持续兑现将推动板块整体景气度持续抬升。估值修复方面，连接器等板块下游需求静待修复，估值处于历史低位，具备安全边际，同时板块内alpha公司具备长期投资价值。智联汽车竞争格局部分出清，多因子驱动新机涌现。此外，华为Mate60Pro新机发布等事件催化卫星互联网与北斗链，主题景气度较高，相关标的均深度参与，建议持续关注边际变化带来新的催化。

数字经济主线：整体稳增长，运营商+数据要素&AI推动估值向上催化。作为通信板块“稳增长”核心，5G持续推进下运营商具备稳定投资需求价值。在传统电信业务保持平稳的同时，运营商数字化转型收入占比不断提高，价值贡献进一步凸显。建议关注运营商+数据要素以及运营商+AI对新兴业务的催化进度及业绩兑现情况。此外，在运营商5G基建延续加云网新需求驱动下，预计网络设备方面，中兴通讯、紫光股份等公司相关业务增长或将持续超预期。

算力与流量环节：AI算力链助力，通信网络长期趋势明确。2023上半年宏观经济下行，叠加互联网层面云投资需求低位造成营收短期波动，板块内公司业绩分化，但长期AI+算力驱动光通信的强逻辑以及下游云厂商Capex规模提升仍将持续。我们认为，未来AI应用侧加速演进以及国内云投资需求上扬或将成为板块新增长点，整体景气度将持续抬升。

卫星互联网：星辰大海可见度进一步提升。信科移动、震有科技等标的披露了卫星互联网建设的部分进度，上周华为/极氪相继发布卫星通信，手机、乘用车两大终端扬帆泛卫星通信新时代。预计2023年左右星网计划开始起步，2024年下半年开始批量发射（利好卫星制造、火箭发射）；预计2026年左右发射加速，商业模式开始成熟（利好卫星运营、卫星终端）。

智联汽车：竞争格局部分出清，静待需求恢复、出海大潮。5月以来，随着价格战的逐步落地，消费者逐步打消观望情绪，5月乘用车终端销量170万辆，同比增长34.1%，相较于2021年同期增长5.2%。6月冲量效应明显，预计整体零售将达到185-190万区间，同比微增。同时，景气度压力下竞争格局实际部分出清。智联汽车出海是重要趋势，预计通信领域先开始渗透。乘用车销量、产品渗透率、公司市占率等多因子驱动，新机涌现。

核心标的：1）数字经济主线，关注中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯。2）算力与流量环节，关注中际旭创、华工科技、新易盛、天孚通信、中兴通讯、紫光股份、锐捷网络等。3）卫星互联网环节，关注卫星通信载荷之信科移动、创意信息；地面站核心网之震有科技等。4）北斗产业链环节，重点关注北斗中游芯片模组产品之北斗星通、海格通信等，下游终端和应用之华测导航、中海达等。5）智联汽车产业链环节，关注华测导航、维峰电子、电连技术、瑞可达、永贵电器、鼎通科技、华丰科技等。

风险提示：1）贸易与产业链波动对供给产生影响。2）下游相关环节需求不达预期。