投资要点

2022年业绩：利润受投入挤压，现金流状况有所改善。1）营业收入：

整体实现营业收入14786.57亿元，同比增长7.50%；收入增长中位数为3.04%，受宏观经济波动影响，增速较2021年有所下降。2）归母净利润：整体实现归母净利润498.46亿元，同比下降22.39%；增速中位数为-19.57%。3）扣非净利润：板块实现扣非净利润403.51亿元，同比下降22.58%。4）经营性净现金流：2022年公司更重视现金流质量，经营性现金流总额为539.62亿元，同比增加58.04%。5）毛利率：受原材料成本、定价策略变化等影响，行业毛利率中位数下降1.42pcts至38.50%。6）费用率：销售、管理、研发费用率的中位数分别为8.05%、22.45%、12.78%，较2021年变动-0.1、1.67、1.32pcts。2022年主要一线城市受疫情扰动，多行业IT开支有所收缩，同时行业薪酬、研发投入等刚性支出在一定程度上挤压利润，在经济修复背景下，预计2023年计算机行业收入端增速有望触底回升。

2023Q1业绩：营收受前期订单拖累，持续回暖可期待。1）收入端：板块整体实现营业收入2984.58亿元，同比下降0.51%。2）利润端：板块整体归母净利润63.16亿元，同比增加46.44%；板块整体扣非净利润19.48亿元，同比下降27.83%；部分公司持有的股票公允价值提升，在一定程度上增厚了计算机板块的归母净利润规模。3）从细分领域来看：

部分赛道公司呈现出不错的经营表现，如SaaS、军工信息化、智能驾驶、金融科技等方向，对应的重点公司收入增速均值分别为16.43%、59.60%、15.18%、9.17%。随着下游IT资本开支逐步扩大，相关招标、项目有望从二季度开始逐步落地，预计2023年计算机板块业绩将实现逐季修复。

风险提示：1）宏观经济波动具有不确定性；2）人力成本上行可能带来的业绩不确定性；3）细分行业竞争加剧后毛利率下滑的风险。