计算机行业2022年11月回顾。截至11月30日，计算机（中信）指数从10月底的5061点下跌到4974点，跌幅1.73%；同期上证指数从2893点上涨至3151点，涨幅8.91%；沪深300从3509点上涨至3853点，涨幅9.81%；创业板指从2265点上涨至2345点，涨幅3.54%；科创50从1010点下跌至1000点，跌幅1.00%。

计算机行业预计于2023年上半年迎来利润拐点，下半年迎来行业收入拐点。2021年下半年，计算机行业存在大幅招人使得从业人员大量增加、人员成本大幅增长的情况。目前行业已意识到人员成本问题，2022Q2开始，行业正积极采取措施控制人员端成本。2022H1行业员工数量仅微增0.28%，同时人均薪酬由2021H2的12.00万元下降至2022H1的11.25万元，环比下降6.23%。我们认为，随着行业对人员端成本控制的逐渐推进，在2023年上半年，计算机行业有望迎来利润拐点。另一方面，2021年底至2022年初，《“十四五”国家信息化规划》、《“十四五”数字经济发展规划》、《“十四五”软件和信息技术服务业发展规划》等总体规划发布，伴随年中以及第三季度包括数字政府、信创全产业链等在内的各项行业内细分领域利好政策出台，有望催化、加速行业内公司业绩提升。我们认为，各种现有总体及细分行业利好政策的陆续有效落地有利于改善行业内公司订单及收入状况，预计2023年下半年收入端将有所显示，迎来行业收入拐点。

信创+发展有望进入新时代。今年以来，我国各级政府部门发布了包括《“十四五”

数字经济发展规划》、《“十四五”推进国家政务信息化规划》、《银行业保险业数字化转型的指导意见》、《交通领域科技创新中长期发展规划纲要（2021-2035年）》

在内针对不同行业的多项政策，其中均表达了对“自主可控”或者“安全”的重视。另外，习近平总书记也在二十大报告中多次提到“科技自立自强”。我们认为，核心技术自主可控已获顶层设计的高度重视，行业发展速度未来或持续提升；并且，信创带动的是计算机行业整体的机会，除了基础软硬件、网络安全与国防信息化等底座外，与替代后的基础软硬件配套的行业应用系统、行业应用软件同样面临国产化替代需求，金融、能源、运营商、教育、政府、工业等行业应用软件公司也面临广阔机遇。

数据是数字经济的基础。数据资源是数字经济的关键要素。数字产业化是数字经济的重要组成部分，而数字产业化即通过关键技术和和核心产业，把消费、生产、服务过程中创造的数据变成生产要素，从而提供服务。2019年10月，我国首次把数据列为生产要素；2021年，“加快数字化发展，建设数字中国”被写进“十四五”规划和2035年远景目标纲要；2022年6月，习近平总书记在主持召开中央全面深化改革委员会第二十六次会议时强调，加快构建数据基础制度，加强和改进行政区划工作。我们认为，数据是构建数字经济的基础，我国领导层对于数据的重视与日俱增，未来随着数字经济的快速发展，数据的重要性也将愈发凸显。

政府收入的提升有望带动计算机行业收入的提升。我们运用计量方法得到，政府土地出让金的增加会在2个季度和4个季度后对计算机行业公司的营收有较为显著的正向影响。我们认为，当期的政府收入的增加，使得政府有较为充足的预算对IT领域进行投资，考虑到计算机行业的签单、项目实施、验收、收入确认均需要时间，所以在政府收入提升后，往往需要较长的一段时间，才能在计算机公司的收入端予以显现。我们认为，政府收入一旦开始正向变好，面对数字政府和计算机行业整体的订单就会显著增加，在这种情况下，行业对于计算机的关注就会提升，然后在二到四个季度之后，会对计算机行业的收入带来正向影响。我们认为，政府收入增加有望带动计算机行业新一轮景气周期。

12月建议关注：恒生电子，金山办公，赛意信息，霍莱沃，启明星辰，安恒信息，南威软件。

风险提示：公司业务拓展不及预期的风险，部分细分领域信息化需求低于预期。

合规提示：根据霍莱沃上市公告书披露，海通创新证券子公司持有【688682霍莱沃】超过总股本1%以上限售股，特此披露。