核心观点：

主要观点：1.四季度主要机会在基本面改善的部分领域，挑战则是外部环境和市场情绪。2.我们建议重点关注即将挂牌交易的星环科技，大数据基础平台和数据库产品的A股稀缺标的，其诞生、成长、蓄力的过程整体在市场化竞争环境中进行，自主可控的方向将助力锦上添花。3.智能汽车和智能制造仍将在基本面上保持低渗透率提升支持的持续成长，能有效提高企业经营效率或节省成本的企业软件与云服务，以及IT云基础设施需求也将保持较好的恢复性成长。继续重点推荐中科创达和赛意信息，以及紫光股份。4.后疫情恢复受益主要标的是：

石基信息、恒生电子、卫宁健康和金蝶国际。5.其余重点关注标的：

寒武纪-U、宝信软件、中控技术、德赛西威、经纬恒润、四维图新、均胜电子和浪潮信息。

行政色彩弱化下的自主可控：1.在自主可控推进的下一阶段，我们的观点鲜明：行政色彩削弱、市场化程度更高，不宜对中短期节奏过分乐观。2.机会在于：新一代的自主可控标的已经不是早期计划属性较强的系统集成商、硬件制造商甚至销售渠道商，而是在充分市场竞争或至少半自由竞争环境中诞生成长、产品化程度越来越高的公司。过去半年的次新股从EDA，芯片计算平台到即将上市的大数据平台数据库公司均有这一共同特点。自主可控对他们而言是锦上添花的助推剂。

3.在EDA板块、曙光信息和中国软件之外，我们建议重点关注新股星环科技：（1）A股大数据平台和数据库稀缺标的，产品化程度高、独立性强；（2）所处基础软件中市场空间较大的领域；（3）替代性在不断被证明；（4）“自主可控之前”就已在市场竞争中奠定成长基础。

后疫情修复的主要标的：1.石基信息：常态化短期管控的状态基本上不会影响石基信息云PMS（SEP）上线推进的节奏和新客户接洽签单的过程。我们对其全年在中国区较大规模上线以及欧洲和其他大区新订单的结果相对乐观。2.恒生电子：公司在过去两年的两个股价压制点在于实际控制人的变化终局未定，以及公司外包业务增多到影响现金流和盈利质量。我们相信公司意识到这两点，并正相应调整后者以便改善盈利成长性和盈利能力，但需要时间。3.卫宁健康：公司无论在行业地位、市场份额还是产品领先性上均有更为明显的相对优势体现。

4.金蝶国际：无论从下游需求还是现金流贴现角度以及相应的成长状态看，公司当前估值均处于偏低的水平。

风险提示：1.大多数传统行业解决方案商和系统集成商的下游需求恢复较弱；2.利率环境和外围环境影响风险偏好；3.人员费用刚性影响年度业绩预期。