第三方支付进入财报密集发布期，在持续强调“支付回归本源”的监管背景下，收单机构也正在调整展业姿势，摸索新模式。
包括新国都(300130.SZ)、高阳科技(0818.HK)、移卡(9923.HK)等第三方支付机构(及其母公司)近期披露2021年财报，从整体趋势看，以收单为主营业务的相关机构交易量和营收持续在2021年大幅增长。此外，在线下交易向条码支付转向的背景下，受理策略面临迭代，拓展和运营投入进一步增加，也导致毛利率出现不同程度下滑。
宏观面数据也折射出一定压力。4月2日，央行公布2021年支付体系运行数据显示，截至2021年末，联网特约商户2798.27万户，较上年末减少96.48万户。联网POS机具3893.61万台，较上年末增加60.58万台。虽增长仍在，但相比2020年300多万台的转折式暴增，增速已有一定放缓。
疫情反复的不确定性，叠加银行信用卡发卡管理的弹性变化，以及政策面对“套现”“套码”等违规业务的打击，让收单行业2022年的业务行情仍未明朗。一位收单机构内部人士告诉《中国经营报》记者：经营真实商户的压力肯定是越来越大，我们目前的策略就是坚定加码条码支付转型，用传统业务的利润去养创新业务。
交易量增长，毛利率普降
线下交易向条码支付转化的趋势不可挡，也是发展真实商户的核心途径。
相较于疫情暴发的2020年，2021年机构的业绩基本面普遍好转。
移卡财报显示：2021年，移卡的一站式支付服务收入22.68亿元，同比增长24%;交易量2.12万亿元，较上年同期增幅达到45%。
另一家排名也较为靠前的嘉联支付，根据其母公司新国都财报，2021年嘉联支付实现营业收入约23.7亿元，同比增长39.07%;累计处理交易流水约1.97万亿元，较上年同期交易流水1.22万亿元增长61.48%。
随行付母公司高阳科技财报显示，公司支付交易处理解决方案业务实现营业额为33.428亿港元，相较于2020年，其支付业务逐渐回暖，但依然没有达到疫情前的水平。旗下随行付2021年支付交易额约人民币1.67万亿元，比上年增长约14%。
交易量是评估收单机构市场规模的主要指标。据记者从支付机构内部人士处获得的机构排名数据，2021年，前述三家已经发布财报的机构均在收单机构前十名中。此外，在主要前十的主要机构中，仍有拉卡拉(300773.SZ)、国通星驿母公司新大陆(000997.SZ)、海科融通母公司翠微股份(603123.SH)尚未发布财报，一定程度上对观察收单机构的经营趋势有所影响。
央行严监管常态化和疫情影响，让主要面向线下小微市场的收单机构压力倍增。而支付习惯的迁移，更是对其展业模式带来挑战。一位北京支付机构人士向记者表示：线下交易向条码支付转化的趋势不可挡，也是发展真实商户的核心途径。如果继续此前传统POS展业方式，能力只有萎缩，否则就只能做饮鸩止渴的业务。
以前述机构为例，加码受理条码支付业务的趋势已经较为明确。财报显示，2021年随行付二维码支付交易额相较上年增长超过2倍，截至2021年度末，月度平均交易量约为人民币1390亿元。移卡基于应用程序的支付服务(即条码支付)的交易量同比增长59.0%。
据记者向支付行业人士了解：条码支付相比传统POS机收单，从受理银行卡转向受理支付宝和微信支付，费率进一步降低并且非常透明，2%的费率水平下，受理侧的收单机构没有议价空间，基本是平进平出，相比传统收单，利润空间会有明显收窄。
从披露毛利率变化的机构看，移卡2021年一站式支付(传统收单+条码支付)在营收增量明显的同时，毛利由26.4%下降到16.7%，原因主要来自支付给销售代理及分销商的佣金增加。嘉联支付则由于收单业务的补贴金额同比上年增加约2亿元，导致短期内业务毛利率呈现同比下降态势。
对此，移卡方面向记者表示：目前整体市场的渗透率仍然较低，公司通过提高代理渠道的分佣比例以强化渠道网络，一定程度上推动聚合码支付单日交易笔数峰值接近5000万笔。随着头部效应发酵，预计业务的毛利下降趋势会有所改善。
嘉联支付方面对此回应：2021年，公司的补贴方案主要用于市场渠道提供补贴，对商户的线下消费类交易服务费降费，免费投放收款设备，免费提供SaaS软硬件产品等。目前，公司收单服务毛利率变动趋势与行业平均水平一致。
“回归本源”下增值业务转向
一个行业共识在于，接下来的政策也将更倾向于推动收单机构运营真实商户，做健康业务。今年3月1日开始实施的259号文规定：1台银行卡受理终端只能对应1个特约商户，即“一机一码”，进一步压缩套现、套码等违规业务空间。
在推动收单机构业务变化的因素中，监管态度是重要变量。近年来，央行对第三方支付机构“回归本源”的监管态度不断明确，其中一个重点要求即是，断开支付工具和其他金融产品的不当连接。这也导致，在以支付入口叠加其他增值服务的各类创新中，此前几年如火如荼的“支付+金融”处境尴尬。
从前述几家机构财报内容看，其在收单故事外，没有放弃多元化经营方向，但转向了数字化决策、数字化营销、私域流量运营等增值业务。
对于收单机构，向受理条码支付业务转型过
