【投资要点】

行业监管趋严预期下，板块整体承压。本周传媒（中信）指数下跌2.48%，位列30个一级子行业第30位，弱于沪深300（上涨2.29%）、创业板（上涨1.47%）；恒生科技指数下跌1.24%，今年以来累计下跌20.52%。受部分媒体发文引发市场对游戏等行业监管担忧，A股顺网科技、迅游科技等公司领跌，港股快手、网易跌幅靠前。《全民健身计划（2021-2025）》推动中体产业等体育概念股股价表现亮眼。

互联网公司所得税税率或有所上升。证券时报发文《共同维护游戏产业健康发展》，文中提出“游戏行业税收方面应该和其他产业持平”。

像阿里巴巴、腾讯等互联网公司部分业务被认定为“国家重点软件企业”并享受10%的优惠税率，如果部分业务不再认定为‘国家重点软件企业’（KSE），意味着这部分业务税率或将从10%上升至15%。目前来讲，尚未有取消游戏公司作为高新技术企业15%优惠税率官方信息。此外，所得税税率提升仅为EPS比例影响，并不影响相关公司业务未来发展。

A股游戏公司齐发力，抖音开启“818新潮好物节”。游戏方面，三七互娱《斗罗大陆：魂师对决》本周平均保持在畅销榜TOP9；完美世界《梦幻新诛仙》本周保持在TOP10；吉比特《一念逍遥》本周保持在TOP15。视频方面，6月份快手自春节过后有所回落，哔哩哔哩环比微增，芒果TV用户数稳步增长。电商方面，由于步入淡季，7月份环比回落，抖音818有望推动直播带货更上一个台阶。广告方面，6月广告市场花费同比增长20.7%，电梯广告刊例花费同比持续上涨，消费品广告主占据主要位置。

【配置建议】

我们建议从两个方向来看传媒互联网行业未来资本市场表现：1）符合政策导向、发展迅速的细分行业标的，如星期六（直播电商快速发展、加码抖音平台）、视觉中国（业绩复苏、参股头部视频素材公司VJSHI）；2）短期可能受到反垄断、网络安全等政策影响，长期发展稳定，估值处于底部的标的，如腾讯控股（护城河稳固、视频号等变现可期）、快手（商业化加速、9月有望纳入港股通）、完美世界、吉比特、三七互娱（产品储备充足、估值处于历史低位）。

【风险提示】

政策监管风险

宏观经济风险