投资要点：

2021年上半年市场行情回顾：通信板块跑输沪深300共10.87个百分点；通信板块估值处于历史绝对与相对低位；通信板块个股涨跌无明显驱动因素。2021年，截止至5月16日，通信（申万）板块下跌12.80%，跑输沪深300合计10.87个百分点，板块涨跌幅位居申万28个行业分类倒数第3位。

从PE估值来看，通信（申万）板块估值约为33倍，相对沪深300的估值约为2.3倍，均处于十年历史低位；横向比较来看，通信（申万）板块PE估值处于申万28个板块中第10位。个股涨跌驱动因素不明朗。

通信板块2020年及2021年一季报业绩回顾：横向对比：通信板块受2020年新冠疫情影响相对较小；纵向对比：5G建设开启提振通信板块业绩。

2020年，通信（申万）板块营收规模为7,152.42亿元，同比增速3.06%，增速位列申万28个行业分类中第16位；同期，板块归母净利润规模为164.95亿元，同比增速43.50%，增速位列第5。2021年1季度，受到2020年疫情期间低基数的影响，通信（申万）板块营收规模为1,808.10亿元，同比增速达到19.40%，但增速仅列申万28个行业分类第24；同期，通信（申万）板块归母净利润规模为66.95亿元，同比增速达到111.97%，增速仅位列第15。

5G建设推进下的通信产业投资地图之一：关注5G商用下产业链上下游的作品推出和投资机会。我国目前已建成全球最大规模的5G商用网络。运营商和互联网厂商重点开展消费级应用布局，VR或是下一个风口。从VR产业链上下游来看，硬件和软件都处于一个相对爆发期，我们或正处于5G杀手级应用诞生前夕。我们将持续关注5G商用后产业链上下游电子产品、互联网应用、娱乐产品相关作品的推出和行业内相关企业动态和投资机会。

5G建设推进下的通信产业投资地图之二：关注400G光模块及10GPON光模块市场需求的放量。5G商用将带动IDC和云计算投资的持续火热，光模块的行业景气度持续提升。据LightCounting预测，2019年到2024年，400G光模块市场CAGR达20.5%，2021年将同比增长140%。千兆固网建设也带来10GPON光模块需求的增长。2020年我国千兆宽带建设起步，至2020年末，国内千兆及以上接入速率的宽带用户数占比1.3%。未来用户渗透率仍有大幅提升空间，10GPON光模块需求空间广阔。光模块相关个股：中际旭创、新易盛等。

5G建设推进下的通信产业投资地图之三：关注万物互联下物联、车联板块投资机会。物联网产业持续高速增长，无线通信模块广泛受益。据GSMA发布的2020年移动经济报告显示，2019年全球物联网收入约为2.4万亿元，预计2025年将达7.7万亿元，复合增速21.4%。车联网（V2X）是物联网重要应用领域，根据普华永道的预测，智能驾驶等新技术将在2030年占到汽车产业链利润的11%左右，物联网、车联网领域相关个股：物联网模组领先厂商移远通信、广和通等。

风险提示：价格下滑超预期风险、需求不及预期风险、芯片采购风险。