截止到12月20日，传媒板块年初到现在下跌0.24%，排名所有板块第23名，上周【分众传媒】出现持续调整，我们建议投资者要对公司的基本面有信心，公司后来公告四季度业绩预告，再次超出市场预期，另外我们继续坚定看好【芒果超媒】【泡泡玛特】以及游戏龙头公司等。

上周分众传媒的波动较大，我们分析主要是到年底资金层面可能有些获利了结，同时市场对分众未来空间有多大存在一定疑问。但我们认为，随着政府对于内循环的反复提出，国内很多品牌，特别是消费品品牌正在逐步向中高端进发，像波司登、洽洽、元气森林、妙可蓝多等，通过跟分众密切合作，品牌引爆进一步发酵，而且随着品牌成功的案例越来越多，也会进一步刺激竞争对手投入。另一方面，随着线上流量竞争越来越激烈，分众媒体价值会进一步得到挖掘，我们认为分众业务发展趋势有望延续。另外，本周游戏板块略有调整，我们近期已发布游戏行业深度报告，重点阐述游戏公司产品周期，业绩和股价的三者关联，我们认为明年像腾讯、网易，三七、完美、吉比特等都是新游发布大年，一季度预计就能看到，而且如果大部分新游流水符合或者超出预期，前期对游戏板块估值的错杀在明年一季度有望修复，我们建议投资者继续保持耐心。

近期继续建议关注【芒果超媒】，芒果超媒近期已上线小芒电商APP，主要运营模式是通过跟明星互动的内容电商形式，预计明年初开始大力推广，建议投资者高度关注，另外，海外迪士尼近期也在持续大涨，主要是迪士尼的“迪士尼+”数据超预期，视频平台+优质内容制作的龙头公司有望未来获得更多青睐。最后，我们前期发布泡泡玛特的深度报告《小小的一霎那惊喜，大大的泡泡潮玩王国》，得到市场的极大关注和兴趣，而泡泡玛特上市后，市值也一度超过1000亿，市场对于公司的评价分歧比较大，但我们认为，对于新事物，不要轻易的肯定或者否定，还是要亲自去体验，而且我们认为公司在上市后迅速推出周杰伦形象IP潮玩，IP扩延迅速加速，同时上市后的品牌效应也有助于公司进一步扩大玩家，从而业绩快速增长，我们继续建议关注。

投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局：第一个方向就是持续建议关注龙头传媒公司，我们建议坚定持有：【腾讯控股】【泡泡玛特】【完美世界】【三七互娱】【芒果超媒】【分众传媒】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续建议关注【新媒股份】【锋尚文化】【顺网科技】【奥飞娱乐】【壹网壹创】【慈文传媒】【中体产业】【华策影视】【吉比特】【三人行】【国联股份】【中信出版】【豆神教育】【心动公司】等；最后，我们建议关注各种新的主题方向投资，包括KOL，MCN，VR/AR，云游戏，4K超高清等。

风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布进度和表现不及预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。