行业判断：计算机行业正在孕育新一轮景气周期。

计算机行业是典型的成长型行业，但板块走势却呈现明显的周期性，过去十多年，计算机板块经历了09-10年软硬件周期、13-15年互联网周期、18-20年云计算周期三轮景气周期。

复盘过去几轮计算机牛市发现，技术变革是计算机行情的内在核心动能，政策是每轮行情的催化剂，而低估值是计算机大级别行情启动时的必要条件。

21-25年，十四五期间是计算机板块投资的新一轮周期，大级别的计算机板块行情正在孕育当中。

投资判断：优选赛道、聚焦龙头

技术发展角度：云计算是未来若干年计算机行业的产业方向，从海外云计算市场发展情况看，中国云计算市场仍处于中偏早期阶段。5G是新的技术变革，5G落地应用将带来新的商业模式和需求。

国家政策角度：每个五年计划的科技政策都有重点投入的方向，而在五年计划的头一两年通常会明确政策指引方向，但具体落地政策相对较少，展望21年，信创是当前计算机板块比较明确的政策落地点。

估值维度角度：7月13日，计算机（申万）TTM估值达到91.50倍，为近三年最高点，经过近四个月的调整，当前计算机（申万）TTM的估值仍有72.61倍，仍处在高位区间。

投资判断：当前计算机板块估值仍处在高位区间，展望21年，较明确的政策方向有限，而5G新技术落地应用爆发前景亦不够明确。因此，我们建议21年对计算机板块采取相对保守的投资策略，优选政策和技术共振的赛道，如云计算、信创、5G应用（车联网、工业软件），并且自下而上聚焦增长和估值匹配的龙头标的。

行业点评

推荐组合：用友网络、金蝶国际、中国长城、神州数码、中科创达

风险提示

计算机板块估值偏高；政府财政压力较大；5G落地应用不及预期。