摘要：

政策扶持下出口跨境电商快速发展，海外市场空间广阔。我国零售电商规模在全球范围内遥遥领先，而海外目标市场渗透率尚低且竞争格局较为分散，因此出口跨境电商成长空间非常广阔。2020年海外疫情致线上购物需求增大，叠加海关总署、国务院、外汇管理局等主管单位密集出台利好政策，出口跨境电商有望持续受益。

B2C模式占比逐年提升，从“平台+品牌”两维度对比各模式B2C。

目前出口跨境电商仍以B2B模式主导，但由于B2C模式减少了中间商赚差价环节，近年得到较快发展，2014-2019年间B2C收入占比由6%逐年增至19.5%。从平台维度看B2C跨境电商，可分为综合平台型、自建平台型、第三方平台型、自建营销单页型四类；从品牌维度来看，可分为自有品牌型、供应链渠道电商型两类。

成功的出口跨境电商公司需具备供应链、产品、流量等多层面竞争力。我们选取安克创新、傲基科技、Shein、易佰网络、吉客印等龙头公司进行分析，发现优质公司需具备强大的供应链整合能力、产品力、流量获取及投放能力、售后服务体系以及本地文化学习适应能力。

投资建议：海外主要出口市场电商渗透率较低，提升空间巨大，我国出口跨境电商有望持续保持高速增长。受益标的：安客创新（300866.SZ）、华凯创意（300592.SZ）、吉宏股份（002803.SZ）。

风险提示：国际贸易政策变更风险、汇率剧烈变动风险、第三方平台服务费突然提高风险。