行业近况

8月6日，华为举办以“新价值新机遇”为主题的5“机”峰会，会上宣布成立上海5G联合创新中心以及5GtoB生态圈，华为联手46位生态伙伴发布首批5G行业应用及《华为5G行业应用合作伙伴手册》。会议讨论了5G标准、模块、行业应用和商业化前景等议题，从不同角度分享5G部署及企业数字化转型的经验。

评论

新基建需求旺盛，产业链机遇爆发。华为预计2020年底中国将累计建成80万座5G基站，占全球的80%，5G用户数将达到1.4亿，占全球的70%。目前5G的大带宽应用在全国迅速普及，预计2020年底300个城市将实现双千兆网络。5G推广带来数据量和算力需求的激增，短期内反映为高清视频和VR对流量的消耗，长期内将由海量终端通信驱动。沙利文预计2025年全球数据将增长3倍以上，而算力需求将呈数量级增长。我们认为在5G商业模式有待确立的情况下，新基建短期内将最早迎来爆发，数据中心的扩张和算力升级面临较大需求，是极具确定性的投资领域。同时，边缘计算低时延、低带宽成本的特点适应于5G网络，4G中心化的算力面临重构，边缘节点的建设存在缺口，依赖于多方共建共享，以实现端边云协同。

2B应用有待开发，多方合作携手共建。过去移动通信开发重视人际价值，在2C业务中体现得较为显著；而5G海量机器通信、低时延的特点能够充分发挥物的价值，引领生产力变革，推动社会进步。5G应用需要深入行业痛点，而每个行业应用场景需要的时延、连接、组网等条件都存在差异，这就需要终端厂商、网络设备商、运营商和垂直行业密切协作，利用核心技术解决问题，为行业赋能，建立合作共赢的生态圈。华为作为技术提供商，已经在智慧矿山、智慧港口、智慧医疗等领域提出解决方案，取得初步成效，有望在全国范围推广行业标准和实践。华为在此次峰会上宣布与46位合作伙伴成立5GtoB生态圈，包括通用设备伙伴和行业应用伙伴，覆盖通信模组、行业终端等厂商以及智慧城市、智能电力、AR等领域的头部企业。

5G应用处于商业化早期，未来可期。目前5G大带宽应用正在迅速推进，高清视频、AR/VR应用指日可待。而2B端不同于移动端存在成熟的商业模式，5G部署因行业而异，存在覆盖不完善、标准不完全、带宽成本高等问题，市场培育需要时间。华为云物联网CTO聂颂谈到，目前云游戏应用使得带宽成本增长10倍，VR应用使得带宽成本增长30-50倍。尽管云游戏已开始初步探索，大规模商业应用仍需假以时日。一方面通过端云协同、RTN网络等技术手段可以降低成本；另一方面，运营商流量资费的降低也是相关运用规模化推广的必需。5G应用的市场培育需要时间，但市场前景开阔。目前5G尚未完全部署，原生应用开发有限，我们预计随着R16标准的落地和R17标准的确定，新应用场景的诞生将推动创新商业模式的崛起，构筑万物互联的智能社会。

估值与建议

持续看好：1）5G新基建标的中国铁塔、中国通讯服务；2）IDC标的万国数据、世纪互联、宝信软件A/B股；3）运营商：中国移动、香港宽频、香港电讯；4）建议关注内地运营商边际改善机会：中国联通、中国电信；建议关注数据港（未覆盖）、奥飞数据（未覆盖）。

风险

5G新应用不确定性。