核心观点：

主要结论：1.下游逐步恢复，不同领域之间差异会逐步显现。2.

相应推动板块的风险偏好完成筑底。3.建议：（1）以年度估值切换为安全边际考虑；（2）以下游景气度或新技术渗透率提升为参考方向；（3）在风险偏好大幅回暖之前是配置良机。4.预计对计算机行业影响较大的风险偏好会有回暖。（1）两会结束，聚焦民生、新增新基建；（2）中美贸易边际变化放缓，低位继续下探的空间变化有限。

主要内容：1.关于IDC/服务器等基础设施：（1）北美公司受疫情的影响有滞后，一季度国内市场资本开支下降而二季度正开始加速补回。

相反，海外市场二季度及之后则相对谨慎。（2）台资服务器ODM或CM厂商以海外市场为主，参考意义有限。（3）国内公司如浪潮信息、紫光股份等主要以国内市场为主，正处于国内需求恢复上行的阶段。

2.医疗信息化：（1）我们认为医疗信息化近期的相对平淡主要受短期风险偏好的影响较多。（2）历史上看公开订单大约只占总订单的一半左右，且即使有单月波动，卫宁健康1~5月的公开订单信息也已经基本与去年同期持平（达到95%左右）。（3）在新基建之外，公共卫生和医疗保障体系是政府工作报告中极少单独列出加大投入的领域。

3.关于网络信息安全，我们的判断是：（1）金融、电信、能源电力等大型企业自身支出能力较强，需求不会受影响。（2）公共部门需求亦有保障，但节奏上可能中短期内或有一些调整。（3）中小企业影响较大，但本身对信息安全的占比未必较大。（4）云计算互联网相关的安全业务增长较快。（5）因此我们认为网络信息安全行业整体不大受经济环境影响，但是各公司侧重的下游领域有差异断。

投资建议：计算机行业价值相对优势向上，坚定聚焦周期向上的内需科技趋势。（1）新基建对基础设施的利好将非常持续，服务器/IDC龙头如紫光股份、浪潮信息、宝信软件与光环新网等；（2）金融市场改革保持较快推进节奏，利好恒生电子、宇信科技和长亮科技等公司。（3）医疗信息化：①卫宁健康，从我们的公司报告预测看，当前位置接近传统软件部分对应的市值(抛开云医云险云药等)，继续重点推荐。②其余可关注创业慧康。（4）网络信息安全，重点在深信服、安恒信息和处于低位的绿盟科技、以及股权治理结构不断改善的其他个股。（5）云服务公司我们持续看好数据质量较高的金蝶国际。（6）智能车载重点是中科创达，以及依靠新产品新份额的德赛西威。

风险提示:当前是业绩空窗期，基本面改善及其对风险偏好的影响还需要时间或额外的催化剂；板块大量中小公司包括科创板公司的PE相对成长性而言偏高；部分下游领域景气度有压力。