本期投资提示：

一季度板块表现：超额收益明显，估值有所调整。整体来看，通信板块累一季度累计涨幅为3.8%，在所有行业中排名第四，相较于大盘指数（沪深300和上证综指），超额收益明显，超过13%。行业估值在3月份有所调整，目前基本回到年初水平（39倍）。

运营商计划资本开支明显增加，下游流量快速增长。运营商在一季度披露了各自2020年资本开支计划，合计达到3348亿元，同比增长12%，其中5G相关建设占比超过50%。

在在线教育、远程医疗、视频会议等行业快速发展的催化下，下游流量继续维持快速增长态势。

新基建加码，通信行业景气度回升是确定性趋势。为保证经济的平稳运行，新基建自2月以来被多次提及，国家层面明确表示要加快5G网络、大数据中心、工业互联网等建设。

考虑到2020年本就是5G商用元年，政策层面的大力推动将会助力通信行业后续景气度持续回升。

我们对于通信行业重点公司2020年一季报预测情况如下：

预计归母净利润预测中枢同比增速超过50%：新易盛（+54%，数通400G放量）、中际旭创（+51%，光模块海内外需求上升）、中新赛克（+133%）、中光防雷（+58%，非经常收益增加）、中富通（+90%，5G订单增加及项目交付）。

预计归母净利润预测中枢同比增速20-50%：亿联网络（+38%，费用下降及汇率上涨）、广和通(+34%，及时复工复产)、天孚通信（+40%,海外营收及政府补助、理财收益增加)。

预计归母净利润预测中枢同比增速0%-20%：宝信软件（+2%）、光环新网（+10%，IDC和云计算业务增长）、中国联通（+5%）、平治信息（+20%，布局5G业务）。

预计归母净利润预测中枢同比下降有：紫光股份（-60%）、中兴通讯（-15%）、星网锐捷（-11%）、烽火通信（-50%）、华工科技（-50%）、数据港（-44%）、移为通信（-28%，订单延期执行）、移远通信（-29%，海外业务受到影响）、乐鑫科技（-8%，公司出货受到影响）、和而泰（-17%）、网宿科技（-32%）、会畅通讯（-51%）。

后续重点关注五大方向：1）5G网络建设，在全年建设计划不变的情况下，预计二季度开始基站建设将加速，主设备需求开始放量；2）国内外云厂商资本开支回暖叠加下游流量爆发，云/流量驱动是长期不变主线；3）工业物联网在云计算、互联网、大数据等技术支持下，窗口已经临近；4）物联网在新基建下与5G加速系统发展；5）卫星互联网在2020年或迎来行业催化和质变。

建议关注：中兴通讯、紫光股份、星网锐捷、宝信软件、光环新网、中新赛克、中际旭创、新易盛、中国联通、亿联网络、移远通信、移为通信、广和通、乐鑫科技、和而泰。

风险提示：5G建设进度不及预期、卫星互联网发展不及预期。