事件：4月16日，台积电公布2020年第一季度业绩。报告显示，合并营收为3160亿元新台币，同比增长42.0%，净利润为1169.9亿元新台币，同比增长90.6%。

台积电一季度业绩超预期且二季度指引偏乐观，预示全球IT周期景气拐点到来。1）2020年第一季度的营收和净利润均高于此前分析师给出的平均预期。特别是，台积电副总经理兼首席财务官黄仁昭表示，由于高性能计算相关需求的增长和5G智能手机的持续增长，其第一季度业务量下降幅度小于季节性的影响。对于第二季度，台积电预计营收将持平，原因是5G的持续部署和高性能计算相关产品将抵消移动产品需求疲软的影响。2）今年1月，台积电就曾预告，受5G与AI应用快速发展驱动，本季将是台积电历年最旺的第一季度。台积电作为全球最大的晶圆代工半导体制造厂，主要客户包括苹果、高通、华为、AMD等顶级高科技企业。其业务景气度可预示全球IT周期景气拐点的到来。

服务器行业复苏信号不断出现。根据财报，2019Q3Amazon单季度Capex同比增长34%、环比增长28%，相较上一季度（分别为-10%和-3%）大幅改善。2019Q3、2019Q4Intel财报显示DCG集团收入连续两个季度超预期。

国内来看，腾讯2019Q3资本支出环比增长52.04%，而上一季度环比增速为-3.20%，也实现大幅回暖。近期Gartner预计，在云、AI等新型IT基础设施建设的推动下，2020年全球服务器市场将有望复苏。

云上游不止对接云应用，云计算、5G和AI三个科技周期共振驱动长期爆发点。1）当前中国云计算的发展可对应至美国2012-2013年左右的发展，考虑中国经济增速较快以及政府重视信息化建设，中国未来十年云计算的发展可参考过去十年美国云计算的发展节奏。2）随着5G网络的建设和普及，将拉动边缘服务器的需求大幅增长，并且短视频和AI新闻推荐等应用带动流量暴增，拉动头条等互联网巨头服务器强劲需求。3）自本世纪初，算法、算力和数据条件满足后，我国人工智能产业在政策大力支持下快速发展。自2012年以来AI算力的需求增长超过三十万倍，对服务器需求呈指数级增长。

疫情推动线上流量暴增，拉动底层IT建设需求。1）疫情下云办公软件成为企业刚需，线上办公需求暴增。根据新浪科技报道，2月5日，阿里钉钉首次超过微信，跃居苹果APP免费排行榜第一。排名第三、四位的同样也是云办公软件企业微信、腾讯会议。2）下游云办公应用的爆发，带动上游IDC与服务器行业的需求激增。钉钉在2月3日通过阿里云紧急扩容1万台服务器后，4日再度扩容1万台云服务器，以应对群直播和语音视频会议的流量洪峰。

上市公司业绩层面陆续验证。随着云计算、5G和AI三个科技周期共振，叠加近期疫情推动，上游产业链景气度有望爆发，核心包括服务器、IDC等。

部分核心领军公司2019年业绩预告高增，特别是浪潮信息自2019Q3业务景气度提升、经营质量不断改善、业绩有望进入加速期。推荐投资主线：1）服务器：浪潮信息、中科曙光、紫光股份、澜起科技；2）IDC：宝信软件、光环新网、数据港、杭钢股份、沙钢股份、奥飞数据、证通电子；3）IaaS：

优刻得。

风险提示：下游行业需求放缓；服务器行业竞争加剧；贸易摩擦升级；坏账风险。