起源于区块链技术，各国对法定数字货币持开放态度。数字货币是区块链技术的产物，其产生机制、技术原理决定了数量有限性，形成了价值共识的基础。

随着技术发展，数字货币概念也逐步延伸，并不局限于使用区块链技术。官方意义上的数字货币指的是央行的法定数字货币，即中央发行的数字货币，属于央行负债，具有国家信用，与法定货币等值。从全球来看，数字货币蓬勃发展，截止至2019年，全球加密数字货币近约5000种。2019年Facebook在全球发行Libra，主要原因为美国国会担心Libra动摇美元全球核心地位，其他国家也对Libra感到担忧，究其原因认为Libra所做的事情是取代各国央行。与之相反，各国央行对于由央行发行的数字货币，也称法定数字货币的态度则开放很多。根据清华大学金融科技研究院区块链研究中心报道，在其梳理的25家各国央行中，计划推出法定数字货币的央行有7家，探索中9家，已发行6家，暂不考虑3家。目前来看，发达国家多都是出于避免私人支付公司垄断考虑发行，发展中国家和非洲国家多因为金融普惠，突破制裁等。

中国或将发行政府信用支持的数字货币。我国央行数字货币为DC/EP，官方定义为具有价值特征的数字支付工具，是对纸钞（M0）的替代，具有“双离线支付”等核心特征。早在2014年，时任央行行长周小川即提出进行法定数字货币研发。目前，具体研究职能由中国人民银行下属的数字货币研究所承担。

截止至2019年8月，该所已申请相关专利74项，核心关键词先后涉及数字货币芯片卡、数字货币钱包、数字货币管理方法和系统，DC/EP方案原型、数字票据等多维度可行性也已进行研究。在金融科技大数据时代，货币发行和管理功能有缺陷的非法定数字货币难当大任，主权国家发行央行管控范围内的法定数字货币势在必行。我们总结认为，我国央行推行法定数字货币具有四重突破意义：提升人民币国际地位，力争国际数字货币中心；实行更高效的影响货币政策，央行最终结算单位地位强化；实时采集货币流动数据，为货币政策制定提供参考；反洗钱，控制流通节点。

央行数字货币有望持续赋能现行金融体系。我国央行数字货币将采取双层运营体系，由央行向银行或其他运营机构兑换数字货币，再兑换至大众。双层运营体系是基于我国实际国情的选择，有助于央行与商业银行等机构密切合作，不改变流通中货币债权债务关系，不改变货币投放体系和二元账户结构，不影响现有货币政策传导机制。DC/EP或将采用“一币两库三中心”架构，原型系统建设分多期进行。对于境内支付结算，DC/EP不会对微信、支付宝等电子支付产生冲击，而是同纸钞、电子支付互为补充，在不同场景中分别发挥作用，不会对支付市场基本框架与格局带来重大变化。对于境外支付结算，DC/EP由于账户松耦合属性，脱离了传统银行账户实现价值转移，有望降本提效，有利于人民币的流通与国际化，促进人民币全球位置的提升。

投资建议与投资标的

央行数字货币DC/EP的推行，有望推动银行核心业务系统与设备的升级改造需求。建议关注恒生电子(600570，未评级)、广电运通(002152，未评级)、东方财富(300059，未评级)、同花顺(300033，未评级)、长亮科技(300348，未评级)、宇信科技(300674，未评级)。

风险提示

数字货币落地不及预期，行业过份炒作导致股价大幅波动。