我们对重点跟踪的部分计算机上市公司（合计35家）2019前三季度净利润的预测如下：

增速高于50%的公司有7家，占比20.0%：用友网络（276%）、新国都（141%）、会畅通讯（135%）、恒生电子（114%）、易华录（76%）、创业慧康（70%）、科大讯飞（59%）。

增速在30-50%的公司有9家，占比25.7%：上海钢联（47%）、东方财富（45%）、中科创达（38%）、久远银海（37%）、中科曙光（34%）、卫宁健康（31%）、同花顺（31%）、浪潮信息（31%）、泛微网络（30%）。

增速在0-30%的公司有12家，占比34.3%：千方科技（23%）、新大陆（23%）、启明星辰（21%）、航天信息（21%）、紫光股份（17%）、大华股份（17%）、汉得信息（10%）、超图软件（8%）、广电运通（8%）、海康威视（7%）、石基信息（6%）、太极股份（3%）。

增速-30%-0的公司有2家，占比5.7%：新北洋（-5%）、深信服（-24%）。

增速低于-30%的公司有5家，占比14.3%：广联达（-45%）、四维图新（-46%）、美亚柏科（-55%）、德赛西威（-59%）、苏州科达（-87%）。

不必对三季报整体过于乐观。其中，由于2018Q1-Q3是计算机行业收入增速较快三个季度，2018Q4-2019Q1是收入增速较低的两个季度（优化资产负债表）；因此很有可能2019Q3计算机行业利润增速整体增长平淡，但2019Q4/2019全年行业增长较好。

利润表不是一切，计算机之自由现金流/ROE/分红率的长期乐观。2019年6月深度报告《计算机：从趋势、成长到价值投资！-云化后长周期与波特五力视角推荐》阐述，A股计算机的意义是：通过经济降速后的一轮轮整合（销售、服务、战略、研发、管理），实现强者恒强。最终可看的计算机公司十分“类似消费”：1）未来自由现金流FCF领先于扣非利润，净现比较高；2）未来适中的ROE和分红率；3）为了实现上述1）和2），出现局部变体，例如有时高风险偏好可以关注赛道、主题投资，有时竞争地位非领军企业卖股权（例如给国企）。

维持行业“看好”评级。当前时点不用过多讨论“景气领域”或“卡位”，而应更多关注经营的分水岭，领军公司的投资性价比增加。1）核心配置：海康威视/石基信息/广联达/恒生电子/深信服/航天信息/浪潮信息/宝信软件/用友网络/东方财富/科大讯飞/大华股份/紫光股份等。2）成长期领军：启明星辰/纳思达/新北洋/超图软件/德赛西威/千方科技/新国都/卫宁健康/新大陆/汉得信息/华宇软件/南威软件等。3）导入期领军：久远银海/易华录/上海钢联/拉卡拉/美亚柏科/太极股份/同花顺/中科曙光/中国软件等。

风险提示：1）一旦商誉、预收款、坏账减值等资产负债表项目趋势变化，可能影响行业。

假设薪酬增速超过20%，2019利润表压力大。2）整体宏观经济环境变化，对计算机下游需求及客户付款进度的影响。