我们于2019年8月19日发布报告《资本市场受空前重视，金融IT领军成长全面升级》，率先在市场强调金融IT板块即将迎来今年第二次重要投资机会，并连续发布《恒生电子：顶级金融机构赋能者》等多篇报告推荐。特别是9月金股“同花顺”在近期获得亮眼表现，9月以来涨幅将近40%。

事件：9月9日至10日，证监会在京召开全面深化资本市场改革工作座谈会。会议提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务。

会议明确资本市场改革发展工作成果和目标，强调鼓励资本市场发展以及金融科技建设。1）会议认为扎实推进资本市场改革发展稳定各项工作，设立科创板并试点注册制重大改革平稳推出，全面深化资本市场改革的共识已经形成，资本市场抵御外部冲击的韧性显著增强，防范化解重大风险取得阶段性成效。2）会议提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务。其中包括：充分发挥科创板的试验田作用，大力推动上市公司提高质量，狠抓中介机构能力建设，加快推进资本市场高水平开放，推动更多中长期资金入市，切实化解股票质押、债券违约、私募基金等重点领域风险，加快提升科技监管能力。3）会议强调推进科技与业务深度融合，提升监管的科技化智能化水平。结合昨天中央全面深化改革委员会第十次会议指出，金融基础设施是金融市场稳健高效运行的基础性保障。未来金融IT行业发展在高层重视和政策鼓励下，有望进入加速发展阶段。

近期资本市场受重视程度空前，有望进入加速发展期。1）实际从2018Q4监管容忍度开始提升，并且持续加码。2018年10月31日，中央政治局会议强调着力稳住民营经济和稳住资本市场。同期，证监会在稳定资本市场运行方面也推出诸多政策。2）2019年2月1日，《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》向社会公开征求意见。历史上看第三方接入政策对市场流动性存在重要影响。3）7月22日，科创板个股正式上市交易，资本市场正式迎来注册制时代。8月18日，《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》发布，其中提到支持深圳创造条件推动注册制改革。

以海外历史来看，注册制顺利推进对资本市场加速发展意义重大。4）8月31日，国务院金融稳定发展委员会召开会议，强调要大力保护投资者合法权益，健全资本市场法治体系，为满足人民群众财富保值增值等多元诉求营造良好的市场生态。5）9月6日，中国人民银行正式印发《金融科技（FinTech）发展规划（2019—2021年）》。

证券IT的行业特征为：业绩弹性大、壁垒深厚、关键变量是监管，未来将最为受益。1）证券IT领军公司如恒生电子、同花顺、东方财富在2015年牛市期间业绩大幅增长，尤其是由IT切入金融业务的空间巨大。2）证券公司对IT核心业务系统依赖度、更替成本都很高，因此领军IT厂商壁垒深厚，在细分领域市占率普遍过半，行业竞争格局稳定。3）监管是关键变量，自2015年以来持续高压，证券IT产品功能和下游需求均受极大影响，而进入2019年以来政策对资本市场重视程度空前。

投资主线：1）同花顺：多重Beta属性的互联网流量领军，APP月活超过四千万，且风险偏好较高、具有多种变现可能。资本市场高峰期，C端AI投顾及导流等业务业绩爆发性极强。2）恒生电子：金融IT全线领军，资本市场受空前重视，最有望长期受益。金融云/AI应用深化，有望提升客户粘性和盈利空间。3）东方财富：互联网基因成长型券商，叠加基金牌照落地，资本市场高峰期盈利弹性强。2019Q2利润增速超预期，佐证流量和成本优势。4）长亮科技：银行IT领军，产品力和品牌优势明显，受益大湾区金融科技发展。2019H1海外业务收入高增，佐证全球级竞争力。与华为深度合作研发金融自主可控产品。

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风险提示：贸易摩擦加剧；财政支出不及预期；金融去杠杆力度影响金融创新；宏观经济风险。