报告要点

事件描述

截至2019年7月23日，基金公司2019Q2季报基本披露完毕。

事件评论

或受外部环境不确定性加大影响，TMT各细分板块2019Q2重仓占比环比均明显下降。电子、计算机、传媒、通信重仓占比降幅分别位列申万行业第2至第5位。叠加5G牌照发放，通信板块主题行情暂告一段落，2019Q2通信板块基金通信重仓占比下滑0.74pct至1.48%，位列申万行业第18位，结束2018Q3以来的环比提升趋势。Q2通信板块超配比例为-1.03%。

基金重仓集中度进一步提升，龙头标的受青睐。分板块看，除北斗板块受第十届卫星导航年会事件推动，重仓占比略有提升，其余通信子板块重仓占比均出现一定下滑。从基金重仓持有的基金数量和持股市值来看，集中度显著提升。2019Q2前五大公司的持有基金数和持股市值占比分别较2019Q1提升2.73pct、7.11pct至70.64%、84.56%。我们认为5G牌照落地，市场资本更加聚焦业绩，进一步向龙头股集中。

复盘历史，通信板块持仓上行空间巨大。从历史情况来看，3G、4G牌照发放后，投资风格从主题行情开始向业绩兑现逻辑转换，但由于移动网络建设启动时间较短，板块上市公司业绩未能有所体现，因此短期内通信重仓占比均出现小幅回落。随着3G、4G牌照发放后，运营商网络建设持续推进，产业链公司逐渐受益，业绩逐步释放，通信板块基金重仓比例均出现大幅回升。我们认为随着5G建设加速，运营商资本开支加大，通信板块公司营收和业绩增速或加速提升，板块后续配置价值高，通信板块基金重仓比例有望提升。

投资建议：2019Q2基金重仓环比回落，处于历史底部，呈现集中度提升的趋势，具备基本面的龙头股明显更受青睐。考虑到后续资本开支加大和5G建设加速，通信板块产业链公司有望受益，板块后续配置的价值显著。

重点推荐受益于国内4G低频重耕及5G商用加速，兼具业绩确定性和弹性，成长逻辑齐备的无线基站主设备商中兴通讯，在高端路由器领域有望实现突破的紫光股份，核心城市IDC资源壁垒深厚、有望依靠云计算业务成长打开市场空间的第三方IDC服务商龙头光环新网，传输设备龙头烽火通信及光模块厂商中际旭创、光迅科技、剑桥科技。

风险提示：1.外部环境不确定性加大；

2.5G建设不及预期。