6—7月本是聚酯市场的传统淡季，但今年呈现出与“淡季”截然不同的表现。聚酯行业开工率处于近3年高位，库存却处于3年来的偏低水平，淡季中的这一番“旺景”超出了产业及市场人士的预期。近期，期货日报记者在华南、华东聚酯产业链走访时明显感受到，产业企业对于聚酯终端内外需求的恢复有着较强的预期。内需的韧性以及外需的向好进一步解释了“货去哪了”的疑问。当前的聚酯产业链正向良性循环发展，但真正的“金九银十”旺季是否如期而至，有待时间的验证。

预期之外这个淡季有点“旺”

谈及今年聚酯市场的变化，“产销旺”超预期是产业企业最为普遍的感受。期货日报记者了解到，尤其是6月14日，聚酯产销放量，当日产销高达400%以上，创下今年的新高。

“这个淡季确实有些非比寻常。”晋江某聚酯企业相关负责人在采访中表示，5月以来，聚酯行业开工率持续上升，6月一度达到93%，创下年内最高水平，目前开工维持在90%以上的高位。

对此，紫金天风期货分析师刘思琪表示，6—7月是聚酯市场的传统淡季，但今年不仅新增装置陆续投产，上半年新增产能超过500万吨，而且在库存不高、现金流尚可的情况下开工率稳定在93%—94%，达到了往年旺季才有的高负荷，这些表现远超市场预期。

据受访企业人士介绍，6月下旬至今，考虑到聚酯价格处年内低位，且涤纶长丝部分规格供应偏紧，下游织造担心需求来临之际原料价格上涨，部分经编及喷水工厂为下半年冬季面料做准备而提前备货，涤纶长丝产销数据好转，行业库存持续下滑，市场交投心态偏暖。

同样，下游织造去年下半年以来开工率总体偏低，需求端表现平平，工厂出于规避经营风险的考虑，对成本库存和原料库存多有控制，使得7月虽在传统淡季，但为了保工人和固定客户，依旧生产，只是开工率较低。在需求端并未集中走弱且原料库存偏低的支撑下，聚酯市场呈现出“淡季不淡”走势。

据了解，在前期原料PTA价格大幅上涨的背景下，聚酯市场情绪好转，但聚酯工厂并未跟随上调报价，反而实行多轮让利促销，故在下游集中补库的时间点，出现了产销整体放量的景象。

事实上，降价促销在聚酯市场，尤其是淡季中较为常见。依靠以价换量的方式，保证聚酯工厂库存，更加“健康”。

“聚酯工厂的让利促销引发产销放量。通常，工厂在成品大幅累库之后进行时间不定的促销活动，以达到降低库存、延续生产的目的。”金联创化工分析师邱倩倩告诉记者，从产业终端织造市场来看，下游备货存在阶段性，往往涤丝促销周期和终端织造原料备货周期比较匹配。在终端织造出现原料刚性备货需求时，聚酯工厂一般选择降价促销，或在原料价格上涨时，选择将涤丝价格维持原价，通过两种方式让利给下游。

走访中，记者也了解到，聚酯的降价促销多集中在涤纶长丝方面。究其原因，主要是前期原料价格迅速下跌，当月产销未能平衡，而为了刺激产销、控制库存，工厂主动降价促销。通常，降价促销带来的结果是市场交投大幅回暖、工厂接单爆发式增长、权益库存水平明显下滑。

在不少受访人士看来，今年聚酯和下游开工表现出较为明显的韧性。“当前企业大体稳定运营，是支撑淡季开工稳健的一个重要原因。也就是说，产业链整体处于以价换量的相对良性循环之中。”受访企业称。

主动去库聚酯工厂“轻装上阵”

值得一提的是，今年聚酯行业开工率持续高企，而企业库存同比下降，聚酯工厂纷纷“轻装上阵”。以涤纶长丝为例，自3月底企业库存持续下降，目前在20天附近，处于年内较低水平。与去年同期相比，跌幅约52.7%。

据期货日报记者了解，去年四季度在疫情反复和外需走弱的双重影响下，聚酯工厂运行负荷远低于往年同期，使得库存得以去化。

“去年下半年因经营效益不好，聚酯工厂整体处于高库存状态。”物产中大化工集团聚酯部经理李孟亭表示，对工厂来讲去库很被动，面对高库存只有降价才能渡过难关，并且下游也指望通过聚酯的促销来补库。

在她看来，实际上，去年下半年以来，面对被动累库，聚酯工厂已经通过多轮措施进行了主动去库。今年4月以后，聚酯工厂库存压力有所缓解，产业恢复了较为“舒服”的状态，连切片都有利润了。

“按道理来说，切片工艺最简单，不应该有持续的、比较好的利润，但从切片有利润的情况可以看到，其实下游市场并没有想象中的那么糟糕，只是产业各环节利润都变薄了。”李孟亭称，聚酯工厂的日子要比去年好过很多，光看当日现金流，就能反映出工厂经营恢复了不少。

“今年市场‘淡季不淡’的原因在于年初聚酯工厂大幅去库以后，产成品库存压力减轻，现金流也大幅缓解。”方正中期期货聚酯研究员封晓芬表示，去年11月至春节期间受疫情反复和春节淡季影响，聚酯行业开工率提前骤降至历年偏低水平，工厂库存得以消化。经过今年4—5月的装置集中检修，聚酯多数产品现金流明显修复至小幅盈利状态，一定程度提升了聚酯工厂维持高开工率的意愿。

记者从近日公布的半年度业绩预告中发现，不少聚酯类企业经营情况在二季度有了较为明显的改善。7月14