2021年半年度景气上行，营收及利润大幅增长2021年半年度基础化工行业上市公司（根据申万一级分类并调整后基础化工上市公司合计406家）共实现营业收入13516亿元，同比增长41.1%，实现营业利润1918亿元，同比增长142.6%，实现归属上市公司股东的净利润1407亿元，同比增长147.0%。行业整体综合毛利率为22.3%，同比上涨2.7pcts；期间费用率为8.8%，同比下跌0.6pcts。行业整体净利率为11.7%，同比增长5.0pcts。

2021年Q2单季度营收及盈利水平大幅提升

2021年第二季度单季度基础化工行业样本上市公司，共实现营业收入6085亿元，同比增长28.5%；实现营业利润989亿元，同比增长142.6%；实现归属母公司所有者净利润为691亿元，同比增长150.1%。单季度净利率13.3%，同比上升6.3pcts。期间费用率8.2%，同比下降1.9pcts。

2021年第二季度单季度基础化工行业全体上市公司，共实现营业收入7257亿元，同比增长30.2%；实现营业利润1127亿元，同比增长118.6%；实现归属母公司所有者净利润为807亿元，同比增长119.6%。单季度净利率12.8%，同比上升5.2pcts。期间费用率为8.6%，同比下降2.0pcts。

资产负债率稳定，在建工程增速大幅提升，经营性现金流同比大幅提升2021Q2基础化工样本上市公司资产负债率分别为56.0%，同比下降1.5pcts；固定资产总额10634亿元，同比增长20.8%；在建工程总额3121亿元，同比增长20.7%。在建工程投资占总资产比例10.0%，同比上升0.5pcts。分行业来看，除去在建工程额较高的涤纶板块，其他在建工程增加较多的子行业为煤化工、磷肥、粘胶、其他纤维、钛白粉、轮胎和塑料。基础化工行业样本上市公司存货占流动资产比重为23.3%。经营性现金流净额为1059亿元亿元，同比增长42.8%。从子行业看，2021Q2仅合成革、涂料油漆油墨制造和日用化学产品3个子行业单季度经营性现金流为负，其余27个子行业均为正。

投资策略与观点

（1）全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。

农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（2）国产替代加速，看好成长确定的新材料公司。国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（3）长期看好细分龙头万华化学、华鲁恒升、新和成（医药联合覆盖）。

风险提示：贸易摩擦加剧风险；原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险，新冠疫情后续对行业冲击风险