原油价格继续上涨。2021年5月，布伦特原油均价68.9美元/桶，环比上升4.08美元/桶（6.30%），WTI原油均价65.2美元/桶，环比上升3.52美元/桶（5.70%），布伦特-WTI价差环比扩大至3.69美元/桶。

OPEC产量：5月产量环比增长39万桶/天；减产执行率125%。根据OPEC6月月报中二手数据源显示，2021年5月，OPEC原油总产量2546万桶/天，环比增长39万桶/天，增量主要来自沙特。5月，沙特原油产量847万桶/天，环比增长35万桶/天。OPEC减产国继续维持严格减产，根据我们测算，OPEC减产国5月减产执行率125%。

美国原油市场跟踪。根据EIA2021年6月短期能源展望，美国2021年5月原油产量达到1098万桶/日，同比增长9.6%，环比下降0.9%；EIA预计美国2021年全年平均产量1120万桶/日，较5月预测增加11万桶/日，较2020年年均产量减少12万桶/日（-1.06%）。2021年5月底美国商业原油库存4.79亿桶，环比-1.2%，EIA预计到2021年底将达到4.49亿桶，较上月预测减少247万桶，该库存水平处于2016-2020年同期库存范围内。2021年5月底美国柴油库存1.33亿桶，环比减少267万桶（-2.0%），汽油库存2.34亿桶，环比减少192万桶（-0.8%），库存水平均位于2016-2020年同期的范围内。EIA预计，2021年底美国柴油库存会回升至1.41亿桶，而汽油库存保持在2.34亿桶。

2021年5月原油进口同比下降14.6%。2021年5月，我国进口原油4097万吨，同比-14.6%，环比增长1.5%。同期我国原油进口均价为64.49美元/桶，同比增长140.1%，环比增长1.5%。2021年5月，我国成品油出口量540.7万吨，同比+38.9%；成品油进口量234.1万吨，同比-40.4%；净出口量306.6万吨，同比+9117.6%。

2021年5月天然气进口同比增长31.7%。2021年5月，我国进口天然气137.3亿方，同比增长31.7%。5月天然气进口金额为35.78亿美元，同比增长34.3%，按当月平均汇率计算，5月我国天然气进口均价为1.67元/方，环比增加7.0%，同比下降7.9%。

5月多数化工品价差环比改善。2021年5月，在我们跟踪的19种石化产品中，有11种产品价差环比改善，值得关注的是其中丙烯酸丁酯-0.6*丙烯酸价差环比扩大20.9%，同比增长213.8%；甲苯-石脑油价差环比扩大20.0%，同比增长67.0%。此外，丁二烯-石脑油价差同比增长627.2%，甲醇-1.5*无烟煤价差同比增长374.6%，尿素-1.5*无烟煤价差同比增长167.3%。

投资建议。2020年11月以来OPEC+维持减产，原油供需预期改善，国际油价震荡上行，建议关注油价回升的投资机会：（1）民营炼化板块。炼化一体化项目受益于油价上行，盈利将进一步提升；原有聚酯业务受益于下游纺织服装需求回暖拉动及原油价格上涨推动，盈利也有望逐步恢复。关注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星石化、桐昆股份、恒逸石化。（2）油服板块。油价上涨，油服公司具有较好的业绩弹性，关注中海油服、杰瑞股份。（3）国内海洋油气龙头企业中国海洋石油（H）。

风险提示：油价大幅下跌，项目建设不及预期等。