化工企业在“碳中和”政策要求下，仍有扩产机会，主要源自以下五个方面：1、高耗能化工企业利用可再生能源；2、海外扩产；3、新能源产业拉动需求；4、原料及产品循环利用；5、保障国内能源安全。

1.可再生能源助力高耗能化工企业减碳。对企业而言，可以通过提前布局可再生能源，筹备低碳乃至零碳的能源供给，企业仍能有充足能耗指标进行产能调整。合盛硅业、新金路和云图控股等企业依托西南地区丰富的水电资源，能源价格低且仍有扩产可能。宝丰能源布局分布式光伏发电项目，与已有的煤化工业务结合，既可以作为能源来源也可以生产清洁能源——蓝氢。

2.利用政策时间差，进行海外产能扩张。各个国家基于各自国情不同，实现“低碳经济”的路径和时间表有较大差异。目前减碳路径仍是由中、美、欧盟等经济实力强、资金充足的国家进行探索。其他国家受限于自身条件不足，无力负担探索期的繁重成本，可能等待技术成熟后实现减碳，这中间就带来了政策时间差。恒逸石化在文莱的大炼化项目，有当地政策优势，临近油气产地可以给公司提供成本稳定、数量充足的原材料，成品油及化工品主要供应中国和东南亚。

3.为新能源产业提供化工原材料。新能源行业发展也需要大量化工产品，这一类型里典型的有电池的原材料，如隔膜、电解液等；光伏中需要的有机硅胶、EVA、金属硅等；风电里需要的碳纤维和玻纤等，相关产品仍有较大扩产空间。

4.化工原料及产品循环利用。采用生物可降解材料可降低化石燃料的使用，并减少塑料污染，如玉米原料可制备塑料和燃油，以及生物柴油等。聚酯瓶片和涤纶可回收制作再生涤纶，重新用于纺织服装领域。

5.进口依存度高，保障能源安全。我国油气资源进口依存度较高。虽然“碳中和”可能导致成品油消费增速减缓，但石油也是诸多化工品的重要原材料，即使需求减少也是先减少进口的部分。在油价维持高位、以及保障国内能源安全的要求下，国内油服行业将持续受益。

相关标的

相关标的有海油发展、中海油服、石化油服、合盛硅业、硅宝科技、新金路、川恒股份、云图控股、宝丰能源、恒逸石化、金丹科技等。

风险提示：原材料价格大幅上涨、新增产能投放超预期、下游需求不及预期等。