投资要点
中国化工品价格指数（CCPI）：本周CCPI较上周上涨0.3%，较上月同期下跌0.1%，年内跌幅17.6%，相比去年同期下跌24.0%。
本周涨幅较大的产品：MMA（华东），28.6%；WTI现货，20.2%；乙烯（韩国FOB），19.3%；丙烯酸（华东），17.2%；烧碱（32%离子膜，华北），11.9%。
本周跌幅较大的产品：美国N.Y.Hub现货，-13.3%；氯化钾（60%粉，青海），-13.3%；丙烷（山东），-13.2%；季戊四醇（98%,湖北宜化），-10.9%；分散黑（ECT300%,华东），-9.7%。
装置检修供给趋紧，本周聚合MDI延续涨势，纯MDI迎来反弹。MDI方面，目前国内主要MDI装置负荷普遍较低，主要企业检修计划陆续出台。上海亨斯迈已于5月8日开始检修，预计至6月15日完成；上海巴斯夫预计于5月20日至6月4日期间检修；日本东曹南阳20万吨装置5月5日开始检修，预计检修30-40天。装置检修现货供给缩减下，本周部分企业聚合MDI指导价上行，科思创和东曹瑞安聚合MDI报价分别为12100元/吨和12000元/吨，环比分别上涨200元/吨和500元/吨。市场价格方面，本周聚合MDI（华东）延续涨势，价格为12300元/吨，周环比上涨0.8%；纯MDI（华东）迎来反弹，价格为13250元/吨，周环比上涨2.3%。
装置检修供需趋紧，TDI、聚醚产业链延续涨势。TDI方面，主要厂商将陆续进入检修周期，上海巴斯夫年产16万吨/年装置4月7日故障停车15天后，5月15日蒸馏装置停车，随后进入年度园区装置检修周期，预计6月初复工；上海科思创年产31万吨/年装置亦有5月下旬停车检修计划。
上海巴斯夫4月以来的接连停车对TDI现货供应影响较大，TDI价格走高。
聚醚方面，下游基建需求陆续复苏，对弹性体、高回弹以及硬泡需求形成支撑，而原料端PO库存压力低位、供应偏紧，下游聚醚需求直接驱动PO价格上涨，进而对聚醚形成成本支撑。本周TDI（华东）价格上涨4.6%至10300元/吨；聚醚产品价格继续普涨，其中硬泡聚醚（华东）、软泡聚醚（华东）、高回弹聚醚（330N,华东）、CASE聚醚（220/210,华东）价格分别为9400元/吨、9250元/吨、10800元/吨、10800元/吨，周环比分别上涨8.7%、8.2%、5.9%、6.9%，月环比分别上涨18.2%、15.6%、11.3%、13.1%；原材料PO（华东）价格涨至9400元/吨（周环比+6.2%，月环比+20.5%），硬泡聚醚与PO价差增厚至2820元/吨（周环比+14.9%）。
印度全国“封锁”已超50天，持续影响农药供给，国内贲亭酸甲酯价格上涨。印度卫生安全事件影响仍在发酵，截至本周，印度原计划于4月14日解除的“封锁期”已维持超50天，目前印度累计确诊病例已超8万例。印度作为全球主要非专利农药生产国之一，其中菊酯类产品及相关关键中间体贲亭酸甲酯和醚醛产能占比较高，“封锁”政策导致相关产品供给趋紧，价格上涨。本周国内贲亭酸甲酯价格上涨9.0%至8.5万元/吨；氯氰菊酯（江苏扬农）、联苯菊酯（99%,华东）和高效氯氟氰菊酯价格分别维持9万元/吨、23万元/吨和22万元/吨，周环比持平。
成本支撑带动丙烯酸产业链价格普涨。由于市场装置开工负荷持续下降，丙烯酸市场现货供应缩紧。原材料丙烯方面，本周烟台万华75万吨PDH装置停车检修，需要外采丙烯填补其下游需求；当前脱氢装置开工率处于偏低状态，丙烯库存维持低位、价格上涨。成本支撑丙烯酸产业链价格普涨，本周丙烯（华东）和正丁醇（华东）价格分别上涨6.9%和7.5%至6600元/吨和5725元/吨，丙烯酸（华东）价格上涨17.2%至7500元/吨，丙烯酸丁酯（华东）价格上涨10.7%至8300元/吨。
中国化工产业景气进入底部区域，领先公司已经进入历史较低估值区间，建议逆向加仓化工行业龙头公司：
宏观经济趋弱预期下化工行业进入景气下行周期，中国化工产品价格指数由2018年5800点的高位跌至目前的3250点左右，化工品价格普遍有明显回落，大部分产品价格已经远远低于历史平均价位，部分甚至已经跌入历史价格区间的后10%，行业盈利已经有明显回落。展望未来，当前位置下我们认为对于化工品价格趋势无需过于悲观，部分产品价格已经进入全行业普遍亏损阶段，继续向下空间已经非常有限，且整体产品价格向上的概率肯定大幅高于向下概率。
同时部分供需格局较为有序的产品在底部价格下持续的时间将比较有限。三年供改系统性改变化工行业，资产负债表修复后龙头化企掌控力大幅增强：其一，资产负债表的修复带来更灵活的开工负荷调节空间，使竞争型化工市场供给与盈利的平衡可更好地建立。15年至今统计局披露的规模以上化学原料与制品、化学纤维企业资产负债率分别下降5%、8%。14-15年化企在债务较高背景下即使盈利偏弱，为保证现金流企业倾向于高开工、亏利润、保现金；供改后，规模以上企业资产负债表的修复带来更灵活的开工负荷调节空间，竞争型化工市场供给量与行业盈利的平衡可更好建立。其二，供改后龙头企业掌控力进一步加强，行业格局有序化系统提升盈利中枢。环保推动下供改后行业集中度提升，规模以上化企数量收缩；基础化工上市公司市值排名前10%企业占据了全行业50-60%的净利润，同时其在
