1.2020年以来黑天鹅事件不断：全球疫情危机的爆发影响终端消费需求，原油暴跌则让企业不得不承受库存贬值之苦，涤纶-织造-纺织服装产业正经受严峻考验。

2.涤纶环节：开工正常，库存较高，理论高利润能否持续

涤纶长丝最新负荷达到77.4%，与历年春节前后的开工情况差异不大；但由于下游织造复工迟缓，涤纶长丝企业承受较大的库存压力（大厂库存更高），POY/FDY/DTY最新库存数据分别为27/28/35天，大幅高于历史同期水平，而原油的暴跌又让聚酯高库存大幅度贬值，行业压力再度加码。1月中旬至2月底，涤纶产销十分清淡，3月开始逐步放量，织造环节采购相对积极的原因主要有二：一是降低整体原料库存的成本；二是对订单的成本锁定。最新涤纶POY价格仅为6306元/吨，低于2008年以来历年年度均价，低价原料能够有效拉动下游织造企业的采购热情。PTA/MEG价格双双随油价崩塌，原料跌价幅度大于涤纶，目前涤纶长丝环节理论上利润非常可观，超过历年同期水平。

3.织造环节：陆续复工，库存微降

受疫情影响，下游织造、加弹开工进度有所推迟，原因有二：一是受人员到位因素所限，员工返程后需要隔离14天；二是新增订单相对有限，开工企业以做春节前承接的订单为主，江浙加弹机、织机最新开工情况优于圆机。

而坯布库存小幅去化，处于历史中低位，占用资金情况有所缓解，待终端订单释放后存，低价涤纶长丝或将激发织造环节的采购热情。

4.纺织服装环节：订单转暖，轻纺城成交量低于历年均值目前来自纺织服装环节的综合订单指数正在转暖，主要系夏季订单开始追赶，并且订单交付期比较紧张，交期一般多在20天至1个月左右，刚需订单正在释放。而从轻纺城成交量上看，最新日成交量为445万米，暂时低于历年同期水平。

风险提示：经济低迷终端订单恢复情况低于预期；原油大幅波动导致产业链生产销售节奏错乱等。