11月份，在外贸冲突缓和、国内下调短期逆回购利率的背景下，大盘维持震荡行情。上证综指下跌1.95%，深成指下跌0.55%，创业板指数下跌0.38%。行业方面，前期涨幅较大的农林牧渔、通信大幅回调，而低估值的周期类板块有明显反弹。在行业旺季不旺的背景下，化工行业指数表现仍然低迷。申万化工指数下跌0.16个百分点，略微超过市场主要指数。

11月份，布伦特原油期货价格上涨1.86%，60.73元/桶；WTI期货价格上涨2.29%，至55.49美元/桶。石脑油价格上涨3.46%，乙烯价格上涨23.81%，甲苯价格上涨5.95%，纯苯价格上涨6.83%，丙烯价格下跌9.08%。国际油价格仍然维持低位震荡，市场聚焦12月份将在维也纳召开的OPEC组织会议，会议结果将决定3月份到期的减产协议是否能延期。目前，减产量主要依靠沙特支撑，而俄罗斯、伊拉克以及尼日利亚的产量均超出减产限额。美国方面，原油产量达到1290万桶，较10月份产量上升30万桶，但活跃石油钻机数累计减少28座，已经连续12个月下降。需求端，美国裂解价差逐步拉大，需求进入季节性高峰期，随着未来取暖油需求量的提升，短期内原油需求端有望转好。如果12月份OPEC会议能如期达成减产延期协议，原油价格有望在短期内走强，中长期仍将维持区间震荡格局。

石化品需求仍然疲软，但是价差触底反弹，但受到行业供给过剩的影响，价差的反弹空间有限。化纤行业受上游原材料价格拖累，下游企业库存压力较大，价格低位震荡，产业链利润下降。PVC的价格在下游企业补库的影响，价格阶段性反弹，但缺乏原材料成本和下游需求的支撑，短期价格可能出现回落。短期内，受宏观经济需求疲软的影响，大类化工品价格短期内上涨空间有限，传统化工品利润承压。在行业景气度下降的过程中，建议关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业，维持行业“同步大市”评级。

风险提示：经济疲软带动下游需求明显回落；随着产品价格的提高关停产能复产超预期。