行业近况

安迪苏法国于12月20日发布不可抗力声明，由于法国10月底的大暴雨恶劣天气及当前法国大罢工对铁路交通造成的恶劣影响，SNCF（法国铁路供应商）发布了2次不可抗力声明，影响安迪苏法国的原料供应及部分生产。此次不可抗力仅影响法国生产的固体蛋氨酸和相关副产品：即DL-蛋氨酸（罗迪美NP99）、硫酸钠（Adisodium）和碳硫（CS2），2019年全年业绩目标不变。

行业寡头垄断格局，安迪苏法国基地占全球5.7%蛋氨酸供应，影响较小。蛋氨酸生产工艺目前仅由全球8家企业掌控，安迪苏为全球产能第二大供应商，产能分布于法国、西班牙和南京，此次受不可抗力影响的法国固体蛋氨酸装置建于2003年，产能约12万吨，占全球产能约5.7%，影响不大。此前11月12日赢创发布信息称，比利时安特卫普蛋氨酸工厂因氰氢酸装置故障宣布不可抗力，影响比利时工厂的供应，11月26日已恢复生产。

目前蛋氨酸行业周期底部，未来仍有新增产能投放。全球目前蛋氨酸总产能约210万吨，根据各公司计划，未来3年安迪苏、新和成等国内新增产能累计43万吨产能将投放市场。蛋氨酸本周市场均价为19.05元/公斤，较月初略降0.5%，较8月价格底部爬升13.4%。目前全球蛋氨酸产能略过剩，受猪瘟疫情影响禽类需求上升，当前厂家发货为主，部分停报停签，价格稳定为主。

商务部4月展开甲硫氨酸反倾销调查，静待初审落地。4月10日，商务部决定对原产于新加坡、马来西亚、日本的进口蛋氨酸展开反倾销立案调查，10月10日召开听证会（对应赢创新加坡15万吨产能、希杰马来西亚8万吨产能，住友日本25万吨产能，三个基地合计产能占2018年全球产能26%）。国内在2015年以前蛋氨酸几乎完全依赖于进口，2015年之后随着安迪苏（600299.SH）、重庆紫光（未上市）、新和成（002001.SZ）的蛋氨酸装置相继投产，我国的蛋氨酸进口量开始下滑。2019年4-10月窗口期我国蛋氨酸进口量共14.53万吨，同比增长40%。远期来看，我们认为反倾销调查胜诉将抬高全球蛋氨酸价格中枢，保护国内生产企业。

估值与建议

维持行业公司盈利预测、评级及目标价。

风险

产品价格上涨不及预期，反倾销调查结果不及预期，国内产能释放不及预期，下游需求不及预期。