投资建议

9月化工价格指数如期上涨7.7%，我们预计10月化工品价格将区间震荡，主要受传统旺季需求支撑，以及油价环比回落较多和行业库存水平拖累的影响。我们看好传统需求旺季下涤纶长丝和轮胎盈利向好，以及需求旺季利好锂电中上游材料与资源龙头的企业；继续看好科技周期深化下电子化学品板块投资机会。

理由

旺季涤纶需求有望阶段性恢复，我们看好PTA+涤纶长丝环节盈利向好。目前涤纶长丝POY/FDY/DTY库存分别下降至1.5/4.5/16.5天，8~9月整体呈现下行趋势。

3Q19PX价差下滑至2,021元/吨，价差收窄趋势明显，而涤纶长丝POY和PTA价差分别为808/947元/吨，今年以来价差逐季回升。金九银十传统旺季有望阶段性改善涤纶长丝终端需求，我们继续看好涤纶长丝盈利向好。同时恒逸文莱项目、桐昆入股的浙石化项目近期陆续进入试产状态，有望于4Q19逐步贡献利润。

部分龙头企业产销两旺，3Q19轮胎公司业绩继续向好。2018年11月1日起轮胎类产品出口退税率由9%上调至13%，有助于降低出口成本、增厚企业利润，同时增强国产轮胎在海外市场的竞争优势，拉动出口增长，2019年1~8月我国半钢胎/全钢胎出口144.1/227.9万吨，同比分别增长8.3%/1.9%。同时受益于海外产能持续释放，部分轮胎龙头企业产销两旺，叠加天然橡胶、炭黑、助剂等原材料价格低位，我们预计3Q19轮胎公司业绩有望继续向好。

需求旺季利好锂电中上游材料与资源龙头企业。根据中国化学与物理电源行业协会信息，目前动力电池市场延续向好态势，9月底各主流动力电池企业开工进一步向好，其中磷酸铁锂动力电池订单增长更明显，大部分厂商满负荷生产，市场预期10月订单将继续提速；负极材料市场销售明显好转，大厂订单均呈上升趋势。根据中汽协全年150万辆销量指引，我们预计4Q19产销向好预期将逐步兑现，利好中上游材料与资源龙头企业。

继续看好科技周期深化下电子化学品板块投资机会。工信部10月8日文件提出，我国集成电路产业急需加强核心技术攻关，保障供应链安全和产业安全，未来工信部将持续推进半导体材料、芯片等产业发展。2018年我国半导体材料市场规模84.4亿美元，整体国产化率较低，但靶材、CMP抛光材料、湿电子化学品等部分细分品种实现了技术突破，我们预计进口替代有望加快。IHS预计2018~22年OLED屏幕出货量CAGR14.4%，将带动上游OLED材料需求增长，叠加OLED单体和中间体产能逐步向中国转移，我们预计国内OLED材料企业将迎来发展良机。

盈利预测与估值

10月我们看好涤纶与轮胎板块盈利继续向好，看好桐昆股份、恒逸石化，建议关注玲珑轮胎（未覆盖）、赛轮轮胎；锂电产业链需求旺季利好龙头企业，看好新宙邦、宁德时代和当升科技（电新组覆盖）；电子化学品看好万润股份，建议关注上海新阳，雅克科技（未覆盖）。

风险

涤纶价格及轮胎产销量低于预期，锂电池材料订单低于预期。