行业近况

上周基础化工板块下跌3.1%，沪深300指数下跌1.5%，基础化工板块跑输大盘1.6个百分点，涨跌幅居于所有板块第23位。涨幅居前：天晟新材、立霸股份、科斯伍德、*ST尤夫、华峰超纤；跌幅居前：亿利洁能、吉药控股、*ST康得、辉丰股份、宏大爆破。

上周基础化工板块动态市盈率下行。基础化工（中信）板块P/E（TTM）为21.63。

从基础化工板块与沪深300的估值之比来看，目前这一比值为1.86，略高于一年来的均值1.84。

评论

油价大幅下滑，MDI、涤纶长丝等部分化工品降价明显。受中西部地区炼油厂产量疲软等影响，上周美国原油库存上升至2017年7月以来最高水平，叠加供应过剩和经济减缓担忧导致交易商抛售，上周Brent/WTI原油价格环比分别下降4.9%/6.6%至68.69/58.63美元/桶。受成本端原油价格下降，化工品下游需求支撑较弱以及部分产品库存较高影响，化工行业景气下降，上周生意社化工价格指数环比下降1.2%，化工品中MDI、涤纶长丝、烧碱、丙烯酸、PTA及乙二醇等化工品价格环比大幅下降。

维生素A、E及部分小品种维生素价格继续上涨。根据中国饲料网信息，海外工厂受废水处理影响，6月前VA油产量明显下降，供应偏紧继续支撑VA价格上涨，上周国内VA市场价格环比继续上涨2.6%至390元/公斤；受国外工厂VE油产量下降明显影响，以及VE行业供应格局改善，国内企业维生素E报价大幅上调，上周VE市场价格环比上涨5.3%至50元/公斤。受原材料涨价以及维生素企业受安全环保影响停限产等，上周维生素B1/B3/B5价格环比上涨1.4%/1.1%/4.1%至185/48/385元/公斤。维生素涨价利好上游生产企业，建议继续关注新和成，浙江医药等，安迪苏，兄弟科技等。

中美贸易摩擦蔓延至科技限制，建议关注半导体化学品国产替代主题投资机会。

2018年全球半导体材料市场规模达519亿美元，同比增长10.6%，主要半导体材料市场由日本、欧美、韩国等少数跨国公司寡头垄断，行业集中度高，多数材料全球前五大企业市场占有率超过90%。目前我国半导体材料主要应用于中低端领域，高端材料国产化率不足10%，高端光刻胶、大硅片、电子特气等基本依赖进口，但靶材、CMP抛光垫、湿电子化学品等部分细分产品逐步实现技术突破，我们预计未来半导体材料进口替代有望加快。关注半导体化学品国产替代主题投资机会，推荐飞凯材料，建议关注江丰电子，上海新阳，江化微，晶瑞股份，鼎龙股份等。

估值与建议

维持覆盖公司评级、目标价及盈利预测不变。

风险

原油价格大幅下滑，安全环保低于预期。