核心观点
今年放开后，各类消费场景继续带动餐饮宴席市场回暖，宴席回补或超预期，终端渠道迎来补货阶段。白酒、啤酒、乳制品、休闲零食等销售回暖带动渠道信心回升，产业链将重回景气阶段，继续强烈看多白酒，啤酒，零食，餐饮链投资机会。
【白酒】：重视白酒配置机会，龙头企业成长性良好【啤酒】：成本有望下行，需求缓慢修复
【乳制品】：折扣促销力度收敛，龙头利润率逐步修复【调味品&速冻】：市场趋于稳定，建议逢低布局优质标的【软饮料&休闲食品】良品铺子宣布降价，零食行业性价比趋势延续
本周要点：
本周A股上涨，上证指数收于3031.64点，周变动-0.31%。
食品饮料板块周变动-1.76%，表现弱于大盘1.45个百分点，位居申万一级行业分类第24位。
本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：软饮料（+0.39%），肉制品（+0.09%），休闲食品（-0.27%），保健品（-0.30%），预加工食品（-0.79%），乳品（-1.02%），调味发酵品（-1.07%），其他酒类（-1.88%），白酒（-2.09%），啤酒（-2.91%）
观点及投资建议：
1、本周食品饮料板块小幅上涨，随着外部环境压力趋缓，国内宽财政政策带动需求预期，部分原材料成本同比下降，叠加当前白酒、乳制品、餐饮链等重点标的估值普遍处于合理偏低水平，具备长期布局优势。
2、白酒市场运行稳健，龙头企业具备良好配置价值。新年度销售规划或成为市场有力催化，重点推荐品牌优势突出的贵州茅台，泸州老窖，五粮液及动销表现优秀的地产酒龙头山西汾酒，古井贡酒，今世缘等，同时建议关注次高端酒企珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等。
3、大众品企业成本下行，迎来盈利改善。良品铺子宣布降价，零食行业性价比趋势延续，量贩零食行业开始进入整合阶段，有利于各家净利润率提升和现金流的稳健发展。
乳品年初至今原奶同比降幅约5%，成本压力得到缓解，折扣促销力度收敛，龙头利润率逐步修复。啤酒板块依然具备结构升级、成本回落、集中度提升的潜在优势。复调、烘焙、餐饮链等四季度相对属于旺季，需求景气度有望维持较高水平。大众品继续看好：安井食品、千味央厨、宝立食品、天味食品、立高食品、蒙牛乳业、青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒、东鹏饮料，农夫山泉、绝味食品、周黑鸭、盐津铺子、甘源食品、劲仔食品、洽洽食品。
【白酒】：重视白酒配置机会，龙头企业成长性良好
龙头企业成长性良好，新销售年度仍有信心。当前部分企业已经接近完成年度任务，高端酒及地产酒龙头企业库存仍然处于合理状态，次高端库存水平略高，主流产品批价保持稳定，龙头企业成长性良好。部分企业新年度销售规划增长稳健，我们对龙头酒企的产品及渠道优势充满信心。
重视白酒配置机会，理性预期市场发展。1）当前消费场景仍在恢复，渠道库存整体可控，2024年市场条件更为有利。即使消费升级有所放缓，酒企通过提高市占率仍能实现较好增长。2）继贵州茅台酒出厂价上调约20%后，大幅提振产业信心，其他酒厂或亦会跟随。3）目前白酒板块处于“低情绪”、“低预期”状态中，估值分位数均回落至历史较低水平，对应2024年估值优势突出，重视白酒配置机会。
重点推荐品牌优势突出的贵州茅台，泸州老窖，五粮液及动销表现优秀的地产酒龙头山西汾酒，古井贡酒，今世缘等，同时建议关注次高端酒企珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等。
【啤酒】:成本有望下行，需求缓慢修复
当前大麦市场进口价格仍处于下行区间，同比有两位数以上下降，预计24年吨成本降幅接近2个百分点。
啤酒企业正处于询价采购期，按照正常生产节奏，四季度工作重点主要是设备调试、渠道布局调整。虽然餐饮客单价存在压力，但结构升级、效率提升趋势依然较大。消费环境正在逐步修复，相较于其他大众品啤酒竞争格局稳健。大众餐饮仍然延续了持续修复的良好态势，在弱复苏背景下啤酒消费具有一定逆周期属性。在前期板块及行业龙头经过调整后，当前已经具备配置价值。从当前时点来看，啤酒板块依然具备结构升级、成本回落、集中度提升的潜在优势。啤酒企业量减价增，盈利能力有望进一步提升，未来3年龙头利润预计维持20%以上增速。24年麦芽加工企业、啤酒生产企业成本压力有望持续降低。包材方面，预计下半年铝材、瓦楞纸、玻璃价格维持低位。基本面角度维持青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒并列第一判断，同时建议关注燕京啤酒潜在改革机会。
【乳制品】：折扣促销力度收敛，龙头利润率逐步修复双十一过后平台电商乳品板块折扣促销力度收敛，终端需求进入弱复苏阶段，受线下商超客流下滑和新零售分流挤压，低温鲜奶恢复速度低于常温液奶。具有较强可选属性的奶酪产品受制于居民消费力情况，行业面临一定压力。受市场风险偏好回落影响，低估值、高股息策略权重逐步上行。常温液奶具有较强必选消费属性，双寡头竞争格局稳定，常温液奶逐步回归中个位数稳步增长。伊利、蒙牛加大铺货力度，月度环比改善。受出生率影响婴配粉行业竞争压力加大，各龙头企业正在加速完成新国标产
