板块周度表现：本周（2023.8.7-8.11）食品饮料（中信）指数/食品（中信）指数/沪深300指数分别-3.33%/-2.86%/-3.39%；本周涨幅前三的个股为金字火腿（+5.81%）/黑芝麻（+1.30%）/晨光生物（+0.76%），跌幅前三个股为惠发食品（-9.06%）/巴比食品（-8.33%）/海欣食品（-7.46%）。

调味品：根据Wind南宁糖蜜现货价数据跟踪，23年糖蜜价格自3月以来持续回落，目前维持在1675元/吨的水平，价格回落我们预计与榨期末成交活跃度降低、天热导致糖厂/贸易商主动出货、23/24新榨期前清库存有关。从23/24前瞻看，根据农业部最新预测，23/24食糖产量预测在1000万吨，相较于22/23榨期的896万吨提升11.6%。板块层面，我们认为伴随需求逐渐修复、渠道库存调整逐渐步入尾声，板块下半年报表增速有望加快；原料成本回落亦有望带来一定利润弹性，板块业绩及估值修复值得期待。站在当下时点，建议关注经营趋势向上的千禾味业的配置机会等；战略性布局角度推荐安琪酵母、海天味业。

休闲食品：甘源食品发布2023年中报，单Q2看公司实现营收4.35亿元/yoy+48.12%，归母净利润0.64亿元/yoy+246.50%。公司23H1营收8.26亿元，按股权激励的20.2亿元目标进度40.9%，下半年营收放量情况为核心观测点。我们认为板块逻辑演绎有望见长，部分标的Q3报表收入仍有望延续高增：1）过去板块下半年收入往往高于上半年，且Q3收入往往高于Q2；2）板块经营层面受益于零食折扣、电商渠道红利延续以及渠道铺货、新品红利等下半年环比改善仍值得期待。站在当下时点，公司经营趋势向好，短期维度建议把握非基本面因素导致股价下跌后的配置机会；中期维度我们认为24年标的的业绩确定性仍然较强，持有后有望享受估值切换的机会。

速冻：行业经营分化拉大，中小厂家有望加快出清。本周我们参观了郑州速冻产业大会，参展企业和经销商普遍反馈今年行业竞争有所加剧、渠道内卷加大，据《冷冻食品》调查样本近半数经销商与终端上半年业绩同比下滑，但头部大商反馈更加积极，厂家经营分化亦加大，部分小厂压力显著，但安井、千味等龙头保持较快增长。安井近期推出芝士鱼豆腐、咸蛋黄虾球等锁鲜装4.0新品，以及成立烧烤事业部、推出网红麦穗肠等新品，加快扩展烧烤、团餐渠道；千味央厨新乡六分厂于7月下旬投产后，速冻米面产能将进一步扩大，肉酥贝贝油条、水牛乳芝士挞等新品陆续上市，推新能力与大B端粘性持续验证。人口周期大背景下，速冻仍是消费品中为数不多有较大总量增长空间的细分赛道，龙头无论收入端还是盈利能力均明显强于行业，建议持续关注。

卤制品：关注成本弹性，着眼品牌成长。本周紫燕发布中期报告，实现营收17.4亿（+6.48%），净利润1.8亿（+55.1%），截止6月30日，全国拥有门店数6137家（22年底5695家），整体看开店顺利推进、利润弹性可观。截至目前，卤制品中期业绩预告已基本落地，且暑期旺季到来，销售端或可随季节性逐步恢复，行业整体情绪较为平稳。展望未来，建议短中期关注成本回落带来的盈利弹性，休闲卤味关注鸭副产品采购行情变化，佐餐卤味建议关注牛肉及副产品、猪肉、鸡肉及鸡副产品采购价格行情；长期建议着眼品牌生命力及扩张节奏，关注核心竞争力强劲、开店节奏稳健的品牌龙头。具体标的上，建议关注佐餐卤味龙头紫燕食品，同时建议关注连锁化进程持续、下半年有望呈现成本弹性的休闲卤味龙头绝味食品。

烘焙及茶饮原料：近期连锁咖啡开店势头正盛，竞争之下相继推出低价促销策略，有望进一步培育国人咖啡消费习惯，我国人均咖啡消费量低，长期看咖啡赛道有望迸发新机遇，建议关注发力咖啡业务的佳禾食品。当下时点看，龙头标的估值回落较多，冷冻烘焙行业整体长期高速发展趋势不变，建议布局板块长线机会。但需注意商超大客户竞争加剧，下游价格战短期或对供应商盈利能力造成影响。

本周板块有所反弹，宏观环境边际改善带来预期改善，北向资金大幅流入，板块有所企稳。站在当下时点，建议关注：1）部分标的超跌反弹机会以及龙头标的的企稳配置机会，如千禾味业（603027，增持）、安琪酵母（600298，买入）、海天味业（603288，买入）、洽洽食品（002557，买入）、绝味食品（603517，买入）、立高食品（300973，增持）等；2）趋势向好标的，如安井食品（603345，增持）、佳禾食品（605300，增持）、劲仔食品（003000，买入）、甘源食品（002991，增持）、紫燕食品（603057，未评级）等；3）有望受益于暑期产品/中秋催化的标的，如元祖股份（603886，买入）等。

风险提示

原料成本上涨、行业竞争加剧、突发性食品安全事件等