1巴西：增产从预期到现实，关注生产节奏
2023/2024榨季，巴西增产从预期到现实。咨询机构Datagro在6月报告中称，巴西中南部2023/2024榨季甘蔗压榨量料从此前预估的5.9850亿吨增至6.065亿吨,较上榨季增加10.6%，因稳定的降雨对蔗田有利。年初到5月的良好降雨量，使得巴西中南部的甘蔗单产仍有进一步增加的潜力，降雨尤其有利于榨季最后一段时间收割的甘蔗生产。此外，随着榨糖的利润从去年6月以来开始超过乙醇生产，糖厂投资增加。初步迹象表明，糖厂将不遗余力最大限度地提高压榨操作，以及提高甘蔗用于产糖的比例。鉴于良好的生产前景，近期机构再次上调巴西中南部2023/2024榨季甘蔗预估压榨量，上调至6.05亿—6.2亿吨;糖产量预估上调至3850万—3900万吨，最极端的预估达到了4000万吨。
尽管巴西丰产在望，但阶段性压榨节奏仍干扰糖市。巴西中南部主产区6月生产进度略有放缓，机构大多数认为压榨量会增加更多，但是甘蔗、食糖增产幅度低于市场预期，原糖价格先跌后反弹，间接支撑了原糖价格。
一方面，6月上旬受到降水增多干扰，6月下旬尽管天气较为干燥，但甘蔗出糖量(ATR)偏低，每吨甘蔗出糖量仅为133.04千克，同比下降近3%，也是最近6个榨季同期最低，主要原因是来自巴西糖厂新榨季急于压榨，部分甘蔗成熟度不够，影响单产，导致入榨量低于市场预期。
另一方面，从7月上旬数据来看，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4837.3万吨，较去年同期的4641.9万吨增加了195.4万吨，同比增幅达4.21%，甘蔗的ATR仍然不及预期，较同期水平下滑了2.41千克/吨。而产糖数据方面，产糖量为324.1万吨，较去年同期的297.7万吨增加了26.4万吨，同比增幅达8.86%;累计产糖量为1547万吨，同比增幅达21.88%。整体来看，7月上半月数据仍然相对偏空，且虽然当前开榨糖同比持平，但进度与2020/2021榨季及2021/2022榨季同期相比依然落后，意味着接下来几个月的压榨还将进一步提速。产量大幅增加也使得库存压力日益凸显，截至6月中旬，巴西中南部食糖工业库存达到590.5万吨，同比增加近90万吨。
本榨季的制糖比例数据继续支撑大增产预期，截至7月上旬糖厂的甘蔗制糖比例达到50.01%，高于去年同期的47.07%;累计糖醇比达到48.14%，较去年同期的43.54%增加了4.60个百分点，这也是2016/2017榨季同期以来最高水平。最新数据显示，目前巴西中南部含水乙醇折糖价为14.98美分/磅，原糖现货为25.36美分/磅，原糖价格坚挺使得糖醇价差存在超10美分/磅的巨大价差。另外，由于巴西政界倾向于压低燃油价格，间接影响乙醇价格上涨。不过也有消息称，花旗的一项研究显示，巴西政府决定将汽油中的乙醇混合比例从27%提高到30%，这将促使行业将额外3.5%的糖分流至乙醇生产。尽管如此，当前产糖优势仍明显，预计产糖收益大幅高于乙醇的趋势也将持续至本榨季末，目前市场对本榨季制糖比例的预估中值达到48.5%的历史最高水平之一。
天气方面，从近期的天气情况看，7月上旬巴西最南端部分蔗区出现霜冻，帕拉纳州和东北部产区降水偏高，但并未影响到圣保罗州等主产区，预计对生产影响不大,而7月下旬及8月预计降水增多，或在一定程度上影响生产进度。但受厄尔尼诺现象的影响,其间主产区气温较正常年份偏高，也减少了霜冻出现的概率，对于未来产量的波动，更多的担忧来自于厄尔尼诺现象可能给巴西主产区带来高于正常水平的降雨从而对压榨节奏及甘蔗糖分产生影响。
出口方面，6月巴西糖出口开始放量，达到308.2万吨，最近8个月来首次超过300万吨，较上年同期大增30.6%。2023/2024榨季4—6月，巴西累计出口糖652.46万吨，同比增加24.06%。在没有天气和物流干扰的情况下，预计7—10月巴西月均出口在300万—400万吨的高水平。
物流方面，前期港口物流拥堵现象也出现一定缓解，据航运机构Williams发布的数据，截至7月19日当周，巴西港口等待装运的食糖数量从一周前的392.43万吨降至374.97万吨。贸易流在一定程度上缓解，这将施压原糖价格。
2印度：种植面积增加，但出口计划未确定
印度2022/2023榨季将告一段落，印度全国糖业联合会(NFCSF)最新数据显示，2022/2023榨季截至6月15日，印度食糖产量已达到3296万吨，同比减少246万吨。其中，北方邦的产量最高，为1054万吨，马邦的食糖产量为1053万吨，均低于上榨季。对于下榨季而言，在甘蔗价格上调至历史新高及乙醇增产计划的刺激下，未来印度甘蔗种植面积仍有进一步扩大的趋势。
印度中央政府将2023/2024榨季的甘蔗公平和报偿性价格(FRP)提高100卢比/吨，达到3150卢比/吨,基准出糖率为10.25%，出糖率每增加/减少0.1%，价格相应增减30.7卢比/吨的溢价。此外，为了保护蔗农的利益，政府还决定，对于出糖率低于9.5%的糖厂，将不会有任何扣减，这部分蔗农将在接下来的2023/2024榨季被支付2919.75卢比/吨的蔗价，相比2022/2023榨季的2821.25卢比/吨提高98.5卢比/吨。
种植面积方面，据印度农业部公布的最新数据，截至7月24日，印度甘蔗播种面积为560万公顷，比去年的533.4万公顷提高2.66%，且高于历史同期平均种植面积488.5
