【东兴食饮】白酒企业被约谈引发市场走低，维稳出发点利好长期行业发展20日白酒企业被发改委价格监督管理局约谈的消息，引发市场恐慌情绪，wind白酒指数（884705）当日下跌5.87%，特别是此次约谈范围内的次高端酒企，有较为明显的跌幅。我们认为此次约谈，国家更多的是从长期稳定行业发展角度来考虑，长期来看利好白酒行业健康发展。

根据公开报道，本次约谈主要针对的是投机资本围猎酱酒，已及茅台酒价高涨如何控制的问题。投机资本，是针对二级市场并购白酒以及借酱酒题材炒作的资本，以及一级市场追逐白酒尤其酱酒的资本。我们认为国家关注到资本炒作酱酒，短期内可能带来贵州地区酱酒企业的清理整顿、以及茅台公司对茅台终端价格的进一步严格管控，中秋节前茅台或加大市场供应量来平抑市场价格，从长期来看，酱酒行业的理性发展利好白酒行业的健康发展，对现有的名优酒企也是发展机会。

对于6月份以来白酒板块的整体回调，我们认为主要是流动性紧缩和外资从消费板块撤离带来的估值回落（我们在3月份报告《白酒，估值底在哪里》

中有论述）。市场对于白酒基本面的担心主要有：1担心茅台社会库存较高，如果茅台批发价格下行，会导致大量的社会库存抛售，进而对其他酒企带来影响；2受基数效应影响，白酒企业下半年业绩增速会较上半年下降；3担心国家会出台白酒消费税改革等政策。对于明年白酒行业判断，我们认为本轮白酒周期与上一轮白酒周期有较大的不同，本轮高端白酒的消费基础比上一轮要牢固，即使茅台批价出现波动，对行业的影响也会偏短期，判断明年白酒行业需求仍是稳中有进，不改变行业景气判断。

风险提示：

疫情影响加大，对宏观经济影响较大，以及对食品饮料需求影响较大。公司出现重大管理瑕疵等。

市场回顾：

本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：软饮料2.37%，肉制品-4.86%，乳品-5.21%，食品综合-5.71%，黄酒-6.34%，葡萄酒-7.60%，其他酒类-10.19%，调味品-10.22%，啤酒-10.40%，白酒-11.27%。

本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：燕京啤酒-0.32%，青岛啤酒-1.72%，*ST西发-2.23%，珠江啤酒-3.04%，会稽山-3.05%。表现后五的公司为：五粮液-14.29%，海南椰岛-14.36%，山西汾酒-15.70%，酒鬼酒-16.52%，重庆啤酒-19.38%。