行情回顾：报告期内，上证综指、深证成指、创业板指和沪深300指数涨跌幅分别为-4.31%、-3.70%、-0.86%和-5.46%。申万28个一级行业指数中，涨跌幅排名前三的分别是通信（+2.32%）、有色金属（+1.88%）和电子（+1.32%）；后三位的是休闲服务（-13.10%）、食品饮料（-13.03%）和房地产（-7.96%），食品饮料跑输沪深指数7.57个百分点。

各子板块深度调整，涨跌幅排名前三的分别是乳品（-2.67%），调味发酵品（-3.79%）和软饮料（-5.91%）。

行业及上市公司信息回顾：啤酒：产量恢复尚待时日，盈利水平已创新高；万洲国际进入《财富》世界500强；双塔食品：与新素食战略合作，积极拓展下游布局；高端鲜奶队伍扩容，鲜奶赛道竞争激烈；酒业半年数据披露，白酒仍是拉动业绩“主力军”；贵州茅台上半年赚近250亿元，生产了近4万吨茅台基酒；达能：二季度重回增长，所有业务均做出贡献。

本周观点：受海外市场调整以及疫情影响，A股放量下跌，情绪短期剧烈波动，消费板块回调明显，但白酒批价依然稳定，渠道库存基本处于低位。中长期看，高端酒具有高景气度，量价齐升趋势确定；次高端酒具有高成长性。啤酒行业已进入加速升级时期，高端化逻辑不断兑现。调味品板块随着成本上涨和费用增加，行业集中度将不断提升。

乳制品板块格局稳定，双寡头规模优势明显。我们依然建议关注具有核心价值、具有长期确定性增长的细分行业及相关上市公司，包括一、二线白酒龙头、啤酒、保健品等，相关公司比如贵州茅台、山西汾酒、青岛啤酒、珠江啤酒、嘉必优、仙乐健康、汤臣倍健、百润股份等。

风险提示：新冠疫情导致消费增速不达预期、行业政策变动风险、食品安全问题等。