21Q2白酒持续高景气，板块触底回升，全年基本面向上趋势明确21Q2以来，白酒行业虽处在传统消费淡季，但渠道整体表现较为良好，主要白酒品牌价格普遍稳中有升，渠道库存保持低位，终端动销平稳，支撑核心酒企基本面继续稳健向好。基本面的良好态势也反馈在股价上，伴随21Q2补库存及五一假期宴席消费恢复，白酒板块迎来底部反弹。

目前白酒整体景气度和基本面持续向好，近期密集的股东大会和渠道调研反馈也不断验证这一点。展望全年，考虑宏观经济向好和消费升级的支撑，预计整体白酒需求仍将保持扩容态势，酒企基本面向上趋势明确。

21Q2渠道回款发货良好，动销旺盛，酒企业绩高增确定性强渠道调研发现，21Q2高端白酒动销平稳，批价稳步抬升。目前飞天茅台整箱批价约3330元，普五批价约990~1000元，国窖批价约910~920元，维持稳步向上趋势，在高端消费力旺盛的背景下，预计下半年五泸批价依然具备较大的提升空间。全年来看，在茅台的带领下，高端酒企的基本面有望延续强劲态势，业绩具备强确定性。21Q2次高端白酒动销加速，需求修复和价格升级明显，渠道反馈M6+、古20、青30等次高端高价位酒动销和价格表现良好，放量势头也较为明显，持续验证次高端高景气。当前临近端午，需求逐渐转旺，次高端酒企在供需两旺叠加去年低基数下业绩有望维持高增甚至超预期增长，全年增长确定性仍好。

次高端或进入新一轮景气周期，或带动酒企Q2业绩持续超预期随着今年经济企稳复苏、经济活动繁荣、消费力提升，按照历史经验，我们认为次高端或有望进入新一轮景气小周期：①从去年到今年高端白酒的表现验证了行业景气持续的判断；②今年经济增速企稳回升是大背景，经济活动增加（需求增加）、居民收入水平增加（消费力增加）是必然，次高端消费需求在增加；③高端批价高，引领作用明显。次高端持续高景气或将带动次高端酒企21Q2业绩表现继续超预期。

投资建议：继续把握一线龙头，重点推荐次高端优质弹性标的行业景气周期中，已成功全国化的酒企是优质的底仓配置品种，而正在全国化中的优质酒企是优秀的弹性投资品种。建议继续把握高端龙头五粮液、贵州茅台，同时持续看好正在进行全国化布局的优秀次高端酒企，重点推荐确定性较强的山西汾酒，看好业绩估值都有较高弹性的标的舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等。

风险提示：宏观经济不达预期，需求增长不达预期，食品安全问题。