【行情周回顾及北上监测】

本周SW白酒上涨7.70%，涨幅大于SW食品饮料的6.12%，也大于大盘3.28%，涨幅排名前3名的个股为老白干酒、伊力特、古井贡酒，涨幅排名最后3名的个股为山西汾酒、金种子酒、金徽酒。本周北上资金净流入75.18亿元，获得资金净流入前三的个股为贵州茅台、五粮液、山西汾酒，资金流出前三的个股为今世缘、古井贡酒、伊力特。

【投资观点】

本周次高端白酒板块小幅震荡基本维持平稳，对于次高端板块，我们认为基本面持续强劲，次高端好戏刚刚拉开大幕。一是从价格带来看，茅五泸等高端酒价格带上升至千元以上，拉动次高端主流价位带提升至300-500元，同时产生了600-800元价位带空白区间，次高端大有可为；二是从需求端来看，我国中产阶级扩容潜力大，次高端和区域龙头名酒的消费趋势将不断提升；三是从竞争格局来看，目前次高端战争进入白热化阶段，存量竞争时期，酒企渠道和营销突破成关键。

从公司层面来开，洋河今年目标实现营收增长10%以上，公司实施双品牌计划，“洋河”“双沟”相互带动共同进步。营销变革初见成效，另外公司决心激发内部活力，调整薪酬体系以激发一线人员的动力。水井坊盯准国威酱酒核心资源，携手打造一流酱酒品牌。通过入局高端酱酒规避酱酒热对浓香型市场带来的潜在风险，找寻未来新的业绩增长点。

高端白酒板块本周继续反弹，我们认为主要系北上增量资金带来的资金层面影响，依然看好高端白酒板块长期投资价值，再次强调“茅台40-45x估值是合理区间，目前处于均值回归后的合理价位”。对于整个高端白酒板块“白酒逻辑看高端，高端逻辑看茅台”，茅台价格打开其他酒的价格天花板，其估值是整个板块的锚，综合它品牌独一性、投资性、稀缺性的属性，对标海外奢侈品估值，我们认为茅台40-45x是估值中枢的合理区间，均值回归仍有一定空间。从长期基本面来看，继续坚定高端白酒优质赛道的长期价值。

【推荐标的】

值得重点关注标的：洋河股份，今世缘，口子窖持续推荐“诗和远方”：泸州老窖，五粮液，贵州茅台

风险提示：终端产品价格紊乱、渠道库存积压过重、实际动销不及预期、品牌运营不力无法顺利提价、疫情反复影响白酒正常消费。