核心观点：糖酒会反馈积极，白酒景气度不改

今年糖酒会整体反馈来看，春节销售呈现供需两旺，白酒行业保持平稳增长，受去年疫情低基数和春节错期影响，多数企业顺利实现开门红。目前主流白酒企业渠道库存较低，在企业的控量措施下，高端白酒批价稳定增长，行业景气较为良性。

从趋势上来看，今年糖酒会呈现几个变化：1是酱酒仍然在快速发展期，小型酱酒企业在糖酒会上非常活跃，新产品不断涌现，呈现良好发展势头。海南椰岛、古越龙山旗下公司相继推出酱酒产品。2是主流浓香酒企开启高端价位争夺，重点布局千元价位带。酒鬼、古井等酒企今年糖酒会上重点推荐旗下高端产品，水井也提出要“更深入的布局高端及超高端价格带”。3是地方酒企从争夺“百元价位带”向争夺“200-400元价位带”转变。

酱酒扩容的趋势对浓香酒市场有一定的挤占，但主流浓香酒企市场集中度提升和吨酒价提升的趋势没有改变。虽然今年白酒板块估值整体受压制，但从基本面来看，白酒景气度仍然不减，行业仍处于良性发展状态中。建议关注增长确定性高、业绩弹性大的公司。重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份。

重点推荐：

【重点推荐】贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份【长期推荐】贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份、伊利股份、青岛啤酒、中国飞鹤、洽洽食品、恒顺醋业、安琪酵母

风险提示：

疫情影响加大，对宏观经济影响较大，以及对食品饮料需求影响较大。公司出现重大管理瑕疵等。

参考报告：

《洋河股份（002304）：改革路径渐清晰，复兴之路重启》（20210209）《白酒行业深度：站在DCF的角度思考白酒的估值空间》（20200811）《贵州茅台：直营占比继续提升，龙头业绩稳健增长》（20200730）《五粮液（000858）：量价齐升再次确认，新班子带入新境界》（20191031）《泸州老窖（000568）：业绩增长稳健亮眼，高档酒提价放量未来可期》

（20191031）

市场回顾：

本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：调味品0.43%、啤酒0.31%、软饮料0.30%、肉制品-0.54%、乳品-0.88%、食品综合-1.02%、其他酒类-2.83%、黄酒-3.03%、葡萄酒-4.45%、白酒-6.73%。

本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：ST舍得6.80%、ST椰岛5.84%、百威亚太4.90%、青岛啤酒股份3.47%、青岛啤酒1.86%。表现后五的公司为：皇台酒业-7.58%、口子窖-8.59%、泸州老窖-9.69%、老白干酒-9.95%、洋河股份-10.44%。

风险提示：宏观经济增速下行，货币政策超预期收紧。